以太坊質押提案或將迫使 SharpLink 的 1.25 億美元資金庫轉向更高風險的 DeFi

EIP-8363 將在質押量達 6,025 萬 ETH 時，將以太坊的共識淨收益壓至零，將壓力轉向浮動費用、MEV 及 DeFi 收益。

EIP-8363 是一項以太坊質押提案，將在質押量達 6,025 萬 ETH 時，將共識淨收益壓至零，迫使 SharpLink 的 1.25 億美元資金庫轉向更高風險的收益來源。

SharpLink 執行長 Joseph Chalom 於 8 月 7 日在 X 平台發文表示，削減收益將推高資本成本並使實際回報趨近於零，他主張該提案將損害 DeFi 生態系統，並抹去以太坊相較於比特幣的核心優勢之一。

這項由以太坊基金會研究員 Justin Drake 等人提出的提案，將隨著質押 ETH 數量上升，逐步銷毀更大比例的共識獎勵。當質押量達到 6,025 萬 ETH（約占模型供應量的 49.5%）時，銷毀因子達到 1，共識淨收益將降至零。此削減將在 548 天內分 64 個階段逐步實施，約為期 18 個月，目前仍是 Hegotá 升級的候選方案，而非已獲批准的網路變更。

根據 beaconcha.in 和 Etherscan 的快照數據，截至 8 月 8 日，質押中的 ETH 為 4,118 萬枚，總供應量為 1.2068 億枚，質押比率約為 34.13%。縮減機制將在達到上述關鍵門檻之前，就開始壓縮共識獎勵。

對於一家管理 ETH 資金庫的上市公司 SharpLink 而言，該提案之所以重要，是因為其年報將質押、交易、流動性提供及其他追求收益的活動列為其策略的一部分。該公司將自家股票行銷為提供「優於原生質押利率的收益產生能力」，這是一個策略目標，而非持續實現超越原生收益的證據。SharpLink 於 5 月報告其資金庫持有 872,984 枚 ETH，並表示截至 5 月 4 日，自成立以來的質押獎勵已達 18,800 枚 ETH。

計劃中的 Galaxy SharpLink Onchain Yield Fund 體現了更積極的投資方式。5 月向美國證券交易委員會（SEC）提交的一份公告描述了 1.25 億美元的擬議承諾——其中 1 億美元來自 SharpLink 的質押 ETH 資金庫，2,500 萬美元來自 Galaxy——用於 DeFi 流動性協議及其他鏈上策略。這些承諾尚未被證實已注資或部署；SharpLink 於 6 月 22 日的招股說明書仍將該基金描述為一項根據不具約束力的備忘錄進行的約 1.25 億美元計畫。

Chalom 對該提案所主張的「限制質押可防止非質押者的稀釋」這一邏輯提出異議。他寫道，網路發行並非以太坊向外部支付的成本，而是對那些保護和建設網路者的內部轉移。他補充說，以太坊之所以對機構具有吸引力，是因為它本質上是一種生產性資產。

這項提案的影響遠不止 SharpLink。根據 Blockworks 的研究，目前發行量提供了驗證者收入的 70% 至 80%，而費用銷毀已從 2023 年的每日 3,000 ETH 暴跌至當前的每日 34 ETH。ETH 流動性質押代幣占存款的 26%，而 ETH 計價貸款占主網借貸協議活躍貸款基礎的 28%，在 Aave、Spark 和 Morpho 上超過 90% 的 44 億美元未償還 ETH 貸款是以 LST 抵押品借入的。

EIP-8363 並不會切斷 SharpLink 的收益。它會使原生發行在收益結構中佔比更小，並將更多權重轉向執行收入、策略選擇和風險控制。這對「生產性 ETH」主張而言是一次嚴峻的壓力測試，但這仍然是一個可能的政策變更，而非既定安排。截至 8 月 7 日，該提案的 pull request 仍處於開放狀態，其參數在任何主網日期之前都可能發生變化。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。