歐洲熱浪威脅0.8%經濟成長，通膨風險持續累積

歐洲破紀錄高溫正對糧食價格、供應鏈及高負債經濟體構成新壓力，為已受伊朗戰爭能源緊縮衝擊的市場增添氣候驅動的通膨震盪。

景順（Invesco）全球市場策略師保羅·傑克森（Paul Jackson）表示：「我們肯定會感受到糧食價格通膨。」他並指出，預期中的聖嬰現象將在全球範圍內加劇糧食通膨壓力。

承载德國內陸水道約八成品運輸量的萊茵河，目前水位處於異常低位，迫使部分貨運服務暫停營運，其他業者則被迫削減載貨量。曼海姆大學與歐洲央行的一份研究估計，去年夏季的熱浪、乾旱及洪水使歐洲經濟產出減少0.3%，累計損失預計到2029年將達到0.8%。

這使得歐洲央行與英國央行必須在通膨風險與經濟成長拖累之間取得平衡，市場已預期歐洲央行在今年年底前至少還會再升息一次。傑克森指出，若能源價格再度上漲，可能對各國央行造成「雙重打擊」。

萊茵河瓶頸收緊供應鏈

根據荷蘭國際集團（ING）數據，萊茵河每年運輸約2.85億公噸貨物，連接德國多個重要工業中心。野村證券資深歐洲經濟學家安德烈·什切帕尼亞克（Andrzej Szczepaniak）表示，他每天都會監測該河最淺點之一的考布（Kaub）水位。「我們正處於令人擔憂的水位，不過可能還未到拖累國內生產毛額的程度。」他表示，但德國持續乾燥天氣的預報仍是令人憂心的因素。

歐洲各地的熱浪、乾旱及野火也正衝擊農業，引發對糧食供應的擔憂。在英國，多家大型超市集團已警告，另一波糧食價格衝擊可能即將來臨。

市場建立氣候避險機制

市場適應的一個跡象是巨災債券（catastrophe bonds）的快速成長，此類債券將災害風險從保險公司及再保險公司轉移給投資人。晨星（Morningstar）估計，巨災債券基金目前管理資產規模接近380億美元，較2023年6月成長逾70%。歐洲是全球升溫最快的大陸，今年夏季遭受野火肆虐，尤其以法國與西班牙最為嚴重，野火與洪水在承保風險中所佔比重持續上升。

與歐洲掛鉤的天氣衍生性商品需求也大幅攀升，芝加哥商業交易所（CME）數據顯示，2026年歐洲特定天氣期貨成交量成長近30%，而整體天氣相關成交量幾乎沒有變化。這一趨勢帶來新的挑戰，因為巨災風險難以建模。「關鍵問題在於，自然災害的頻率是否仍能可靠地從長期歷史數據序列中外推，或者是否開始浮現新的、出乎意料的模式，」晨星表示。

破紀錄高溫也創造了贏家。谷歌趨勢（Google Trends）數據顯示，歐洲「aircon」（空調）關鍵字搜尋量暴增，包括Currys及家樂福（Carrefour）在內的零售商均報告風扇及空調設備需求強勁。義大利家電製造商德龍（De'Longhi）冷卻產品銷售錄得「顯著的兩位數」成長，表現優於其核心咖啡業務。歐盟執委會估計，歐盟的室內空調數量到2030年將超過1億台，高於2020年的5700萬台及1990年的不到700萬台。

上一次歐洲遭遇類似的氣候驅動供應衝擊是在2018年的萊茵河乾旱期間，當時因駁船運輸陷入停滯，德國工業生產連續三個月下滑。在乾燥天氣預報持續、加上伊朗戰爭推高能源價格之際，當前這波衝擊恐對歐洲地區的成長前景構成更深、更持久的打擊。

本文僅供參考用途，不構成投資建議。