FuelCell Energy 因 380 MW 資料中心供電協議飆升 15%

FuelCell Energy 與 Fit Energy 達成協議，供應高達 380 兆瓦的潔淨基載電力，這是該公司迄今為止最大的資料中心交易，確認了其押注燃料電池作為 AI 基礎設施替代電網供電的戰略。

FuelCell Energy Inc.（FCEL）週三盤前交易一度飆升 16%，此前該公司宣布與 Fit Energy USA LP 達成戰略協議，利用其公用事業規模的燃料電池技術，為資料中心提供高達 380 兆瓦的潔淨基載現場電力。該協議包括一筆即時保證金，用於支持預計於今年下半年開始交付的初始 30 兆瓦部分。

「這項協議進一步確認了我們將營運規模擴展至 500 兆瓦的決策，維持我們服務廣泛且不斷增長的客戶管道的能力，」FuelCell Energy 總裁兼執行長 Jason Few 在一份聲明中表示。

根據該安排，Fit Energy 將獲得與未來高達 380 兆瓦部署里程碑掛鉤的認股權證，此結構旨在將長期價值創造與項目執行相結合。Canaccord Genuity 就交易的某些方面為 FuelCell Energy 提供諮詢。

AI 電力短缺為燃料電池打開大門

根據政府預估，資料中心在 2024 年消耗了美國總電力的 4% 至 5%，而到 2028 年，這一比例可能幾乎翻三倍。這種需求激增已使公用事業公司和開發商爭相尋找發電產能，本週川普政府宣布提供 175 億美元貸款以加速建設 10 座新核反應爐——這顯示出政策制定者對電力缺口的重視程度。

燃料電池提供了一種不同的解決方案：模組化、表後計量發電，部署速度比核電廠或大型燃氣輪機更快。Fit Energy 執行長 Joel Leonoff 將該交易描述為「為下一代 AI 基礎設施建立所需電力基礎的關鍵一步」，目標是實現千兆瓦規模的表後計量電力供應。

規模野心與執行風險並存

FuelCell Energy 的全球部署量正接近一千兆瓦，其業績記錄少有燃料電池競爭對手能及。該公司決定將營運產能擴展至 500 兆瓦——Few 指出該協議支持了這一決策——使其能夠服務包括超大規模資料中心開發商在內的管道客戶。

但該交易的認股權證結構將 Fit Energy 的股權增值與部署里程碑掛鉤，意味著完整的 380 兆瓦只有在雙方成功執行的情況下才能實現。由即時保證金支持的初始 30 兆瓦部分，則提供了具體的近期的營收信號。

FuelCell Energy 股價週二收盤報 24.39 美元，盤前交易一度升至 25.70 美元，為該公司 14.8 億美元的市值增加了約 2 億美元。該股仍然波動劇烈——根據交易所數據，截至 5 月底，空頭部位佔流通股數的 23.8%——隨著市場對執行里程碑進行定價，可能引發進一步波動。

資料中心電力領域的競爭對手包括 Bloom Energy Corp.，該公司也銷售用於現場發電的燃料電池系統，以及傳統備用電源供應商如 Caterpillar Inc. 和 Generac Holdings Inc.。為 AI 工作負載提供潔淨、可調度電力的更廣泛趨勢也吸引了核電開發商的興趣，Oklo Inc. 和 NuScale Power Corp. 正在推進小型模組化反應爐項目。

對投資者而言，問題在於 FuelCell Energy 能否將其管道轉化為足以證明其當前估值合理性的經常性營收。該公司 14.8 億美元的市值意味著市場對其未來現金流有顯著預期，然而該公司並未能持續產生正淨利潤。這項 380 兆瓦的協議如果完全執行，將代表朝著盈利邁出的實質性一步——但基於認股權證的結構意味著 Fit Energy 也直接分享了這一上漲空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。