資金經理罕見如此看好股票，現金水位降至3.5%

全球基金經理罕見如此看好股票，現金佔比降至3.5%，股票配置達到五年來新高，美國銀行8月調查顯示。

「持倉狀況顯示投資人應在風險資產中撤退或輪動，而非加碼，」美銀首席投資策略師麥可·哈特奈特表示。

這項針對203位、管理5,810億美元資產的投資人所做的調查，是自2022年以來第三度最樂觀的結果。股票配置淨增持比例升至56%，為2021年11月以來最高，而平均現金水位降至資產的3.5%——接近千禧年以來的歷史低點。美銀的多空指標為9.3，已高於歷史上觸發賣出訊號的8.0水準。

這項數據之所以重要，是因為美銀的反向現金法則在現金水位降至4%或以下時會觸發賣出訊號；在3.5%的水準下，持倉已遠超該臨界值。聯準會主席凱文·沃什將於8月27日至29日在傑克森霍爾研討會發表演說，53%的經理預期其將保持中性立場，31%預期鷹派，7%預期鴿派。

樂觀共識達到極端

創紀錄的56%基金經理預期未來12個月將出現「不著陸」情境，僅有4%預期硬著陸。約37%預期全球企業獲利將至少成長10%——為2021年8月以來最強勁的讀數。在貨幣政策方面，72%認為聯準會在11月期中選舉前不會升息，71%不預期AI超大規模業者將在2026年削減資本支出。

對民主黨橫掃國會的預期從27%下滑至23%。科技股配置淨增持比例升至30%，為5月以來最高，與銀行股並列於30%。能源股減持比例從20%收窄至3%，而美國股票曝險達到淨增持27%，為2024年12月以來最高。黃金被淨16%的受訪者視為低估，為2023年3月以來最多。

大家全都擠在相同的交易上

「作多全球半導體」仍是最擁擠的交易，獲53%受訪者選擇——低於7月的83%——且最常透過VanEck半導體ETF（SMH）或iShares半導體ETF（SOXX）來布局。AI熱潮也是該調查中最大的尾部風險：32%認為AI泡沫是市場最大的威脅，而38%表示AI超大規模業者的資本支出是最可能的系統性信用事件來源。

哈特奈特的反向交易清單直接與群眾對立：作多債券對抗作空大宗商品、作多必需消費品對抗作空科技股、作多非必需消費品對抗作空銀行股，以及作多英國股票對抗作空美國股票。

這項調查顯示市場已經回答了擺在面前的每一個問題。隨著持倉過度拉伸且共識全面樂觀，風險在於任何失望——無論是沃什在傑克森霍爾的鷹派轉向、意外的AI資本支出削減，還是硬著陸的數據——都可能引發擁擠交易的大幅平倉。對投資人而言，目前的情境支持削減最擁擠市場角落的曝險，而非加碼。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。