Garlinghouse 警告：Strategy 的比特幣融資是「金融工程」，STRC 暴跌 25%

Strategy 的 STRC 優先股價格較其 100 美元面值下跌 26%，瑞波執行長 Brad Garlinghouse 批評該公司的比特幣融資模式是「金融工程」，並稱此舉已傷害整體市場。

「金融工程無法驅動長期價值，」Garlinghouse 週五在接受 CNBC 採訪時表示。「任何數位資產的長期價值，最終將由其實用性來決定。」

票面年息 11.5%、設計上應接近 100 美元交易的 STRC，週四跌至歷史新低，最多較面值折價 26%。Strategy 的普通股收盤價約為 82 美元，創下 2024 年 2 月以來最低，同時比特幣跌破 59,000 美元。根據 CryptoQuant 的數據，STRC 配息的緩衝空間已從超過七年的覆蓋率，縮減至約 14 個月。

此番批評加劇了 Strategy 融資引擎日益增長的壓力，而當 STRC 交易價格低於 100 美元時，該引擎便會失靈。CryptoQuant 建議該公司暫停進一步的比特幣購買，並重建現金儲備；Rosen Law Firm 也已展開調查，以確認 Strategy 是否做出了重大不實的業務披露。儘管壓力不小，Polymarket 的數據顯示，比特幣維持在 54,000 美元以上的機率高達 99.4%，反映出市場對價格底部具有強烈信心。

經營 XRP 所屬公司的 Garlinghouse 表示，他本人仍然看好比特幣。他認為，Strategy 對優先股融資的依賴已造成市場扭曲，且無法以可持續的方式造福整體加密貨幣生態系統。

Benchmark-StoneX 分析師 Mark Palmer 認為，Strategy 的融資引擎只是變得「效率較低」而非完全失效，並反對將 STRC 與那些已徹底崩盤的資產相提並論。Anchorage Digital 研究主管 David Lawant 表示，雖然防禦性持倉已升至歷史區間的上限，但 Strategy 的選擇權市場尚未達到通常與強制去槓桿化相關的條件。

內部人賣股則增加了另一層隱憂。美國證券交易委員會（SEC）文件顯示，Strategy 董事 Jarrod Patten 在過去三個月內賣出 55,750 股，套現約 900 萬美元，其中包括 6 月 23 日一筆行權後以每股 106.08 美元賣出 1,500 股的交易。這些賣股行為發生之際，投資人正就 Strategy 依賴反覆發行股票及槓桿累積比特幣的模式是否可持續進行辯論。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。