DeFi 風險管理公司 Gauntlet 在一項短期促銷活動結束後，經歷了預期的資本外流。此事件凸顯了由激勵驅動的 DeFi 流動性具有短暫性，並將其與有機、長期價值區分開來。
DeFi 風險管理公司 Gauntlet 的總鎖定價值 (TVL) 在過去七天內下降了 3.8 億美元，跌幅達 22.84%，降至 13.25 億美元。此次下降抹去了此前將其 TVL 推至約 17.2 億美元高峰的漲幅。根據 DeFiLlama 的資料，週四跌幅加速，單日下滑了 7.57%。
資金流出主要是穩定幣從 Gauntlet 的金庫中轉出。該公司的角色並非持有用戶資金，而是作為 DeFi 協議的風險管理諮詢機構，為借貸市場設定參數。其 TVL 代表 Gauntlet 幫助保障系統中的資本。
此次資本撤回的主要原因是 OKX 在 Katana（由 Polygon Labs 孵化的新型 Layer-2 區塊鏈）上的預存款活動結束。這些活動旨在激勵用戶在協議啟動前將資金存入，通常會導致 TVL 的急劇但暫時性的飆升。一旦激勵措施結束，這種「投機性資本」通常會退出，正如 3 月 2 日後 Gauntlet TVL 急劇逆轉所顯示的那樣。
此事件強調了黏性、長期流動性與由短期收益吸引的短暫資本之間的區別。此舉也可能反映出追求收益的交易者將資本轉向更高收益的替代方案。例如，Gauntlet 的 USDC 金庫提供了 4.86% 的年化收益率，而某些基於 Solana 的協議（如 Jito）目前提供了 5.69%。
Gauntlet 在 2022 年估值達到 10 億美元，該公司將此次資金流出視為管理激勵驅動型流動性週期的正常部分。該公司曾應對過更大的資本波動，並指出 2025 年 10 月曾發生一次 7.75 億美元的單筆存款事件——TVL 增加了 40 倍——並在十天內透過積極管理恢復到存款前水準。
機構風險管理人員透過這些事件進行管理，努力維持利率、保護存入金庫的資本，並根據市場狀況進行調整。
— Gauntlet 在致 CoinDesk 的一份聲明中表示。
這一歷史表明，該公司有能力處理與 DeFi 激勵計畫相關的可預測波動，並將這些事件與系統性風險區分開來。對於投資者而言，這提供了一個關於分析協議 TVL 品質和來源的重要教訓。
