GD Culture 以 18 倍稀釋股份應對 2.12 億美元比特幣虧損

GD Culture Group 的流通股數量增加 18.15 倍至 416 萬股，這家那斯達克上市的比特幣國庫公司帳面錄得 2.118 億美元的未實現虧損。

8 月 14 日提交給美國證券交易委員會的季度文件將非現金費用與支撐營運資金續航力的股權出售分開列示，顯示該公司保留了全部 7,500 枚比特幣儲備。根據文件，這家數位媒體與科技公司以 8.42 億美元的原購成本持有這些代幣，截至 6 月 30 日的公允價值為 4.512 億美元。

比特幣虧損約佔 GD Culture 2026 年上半年 2.162 億美元淨虧損的 97.9%。該費用反映的是因比特幣價格變動而產生的公允價值會計處理，並非現金流出或核心儲備的出售。GD Culture 另單獨披露，出售了約 1.08 枚為短期交易而購入的比特幣，獲得 71,201 美元並錄得 28,799 美元的已實現虧損。

根據該公司 2025 年年報，7,500 枚比特幣儲備是透過 2025 年 9 月收購 Pallas Capital Holding 而納入 GD Culture 的。公司將營運資金及一般企業用途列為 2026 年發行所得款項的預期用途。

在比特幣虧損期間，股權出售為流動性提供資金

GD Culture 在 2025 年底的流通股為 229,278 股，至 6 月底為 4,162,500 股，兩項數據均已按 6 月 29 日的一拆 250 反向拆股進行追溯調整。增加的 3,933,222 股使其期末股數達年初水平的 18.15 倍。

現金發行佔這些新增股份中的 3,919,455 股，即增幅的 99.65%。從 5 月至 6 月，該公司透過場內發行計畫出售 2,882,249 股拆股調整後股份，淨得約 4,200 萬美元。此外，6 月以每股調整後 5.25 美元進行的一次私募中出售了 1,037,206 股拆股調整後股份，籌得約 545 萬美元的毛額。

該公司在今年上半年獲得 2,510 萬美元的融資現金。另有 2,150 萬美元的 ATM 發行所得在季末仍留在承銷商的經紀帳戶中，因此 GD Culture 將該金額列為應收款項。截至 6 月 30 日，GD Culture 報告其營運銀行帳戶中有 720 萬美元，營運資金為 3,660 萬美元，其中包括該筆 ATM 應收款。該公司在上半年經營活動中動用了 1,230 萬美元現金。管理層認定其擁有足夠的流動性，可在中期財務報表發布後至少 12 個月內履行債務。

因此，這份文件呈現了兩種截然不同的股東風險敞口。比特幣價格波動導致了巨額的非現金會計虧損，而股本基礎的快速擴張使稀釋成為股東的直接成本。股票出售並未導致比特幣虧損，但文件顯示，在 GD Culture 保留其 7,500 枚比特幣儲備的同時，股權發行是近期流動性的主要來源。這種模式反映出其他比特幣國庫持有者所面臨的壓力，從 KULR 決定停止購買，到 CIMG 的營運資金短缺，各家企業都在持有儲備與為營運籌資之間權衡取捨。

本文僅供參考，不構成投資建議。