全球併購交易量預計增長18% 私募股權公司瞄準IPO

未出售投資組合公司的大量積壓，促使收購公司爭相將資產上市，因為剛起步的IPO復甦為退出打開了一個狹窄的窗口。

首次公開募股（IPO）市場重燃熱情，為私募股權公司帶來廣泛退出復甦的希望，但截至2026年6月，混合的首日表現和波動的市場使新股上市的窗口仍然狹窄。

高盛策略師在一份報告中寫道：「目前復甦偏向大型交易，這一點從總體交易金額的反彈力度強於交易數量可以看出。」該行上調了Stoxx 600指數目標，並指出併購勢頭正在增強。

高盛的金融團隊預測，未來12個月全球併購交易量將增長約18%。黑石集團為其亞洲最大私募股權基金募資131億美元，超出其100億美元的目標，且規模是此前基金的兩倍以上。EQT募資156億美元，創下該地區最大的私募股權基金；而Bain Capital已為其第六隻泛亞洲收購基金募集約105億美元。

退出積壓問題代表著收購公司數十億美元的未變現價值，這些公司在2021-2022年的交易熱潮中積累了大量投資組合公司。如果IPO窗口保持開放，將可能為有限合夥人釋放流動性，並鼓勵進一步的私募股權投資活動。如果窗口關閉，這些公司可能被迫以折讓估值進行戰略性出售，或比計劃更長時間持有資產。

根據高盛的說法，2026年下半年的交易管道受到企業精簡投資組合的支持，英國CFO中將資產剝離列為首要任務的比例創下紀錄。私募股權通過退出返還資本的壓力也在增加，而美國以外的IPO市場仍然疲軟。

歐洲併購活動落後於全球復甦，該地區在全球交易活動中的佔比已降至不到三分之一。當交易確實發生時，越來越多的交易是由外國買家主導，他們被相對於美國資產的估值折讓所吸引。高盛策略師表示：「國內買家仍處於觀望狀態，反映出本地風險偏好疲弱。」

高盛指出，歐洲中小型股可能是極具吸引力的併購目標，STOXX小型股指數的預期本益比為13.5倍，接近相對於大型股的歷史折讓紀錄。該行表示，交易活動從大型交易擴大至更廣泛的範圍，將成為該板塊的關鍵驅動力，而市場目前尚未對此進行定價。

在亞洲，募資勢頭正在轉化為實際交易活動。過去兩年，黑石集團在印度和日本完成了12筆交易，投資超過70億美元，包括印度AI雲端平台Neysa和日本工程服務提供商TechnoPro。在此期間，該公司還退出了15項投資，包括通過上市國際寶石學院和Aadhar Housing Finance。

越南的私人資本市場也在成熟。2025年，私募股權和創投的總交易金額翻倍至3.7億美元，而交易數量下降30%至僅36筆，表明資本配置更加嚴謹。根據《2026年越南創新與私募股權投資報告》，該國去年的併購和私人資本市場交易金額約為87億美元。

IPO窗口的脆弱開啟

IPO市場的重啟是在長期乾旱之後發生的。自2022年以來，利率上升和地緣政治不確定性基本上關閉了私募股權支持公司的公開上市途徑。如今，隨著聯準會的降息週期正在進行，且股市接近歷史高點，這些公司正在再次試水。

但窗口仍然狹窄。混合的首日表現使投資者變得挑剔，傾向於選擇那些擁有經證實的盈利能力且治理清晰的企業，而非不惜一切代價追求增長的故事。Thien Viet Securities表示，盡職調查週期已延長至9至12個月，資金正集中於具備機構級準備的運營商。該公司預計在未來12至18個月內，將部分或全部退出其目前投資組合中的1至3項投資。

根據安永（EY）的數據，上一次IPO市場如此廣泛地向私募股權退出敞開是在2021年，當時低利率和疫情期間的流動性推動全球IPO募資總額達到創紀錄的1.2兆美元。該窗口在2022年突然關閉，因為聯準會開始了數十年來最激進的緊縮週期。當前的重新開放雖然充滿希望，但缺乏推動2021年繁榮的流動性順風。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。