川普演說留下一大核心懸念，全球股市應聲下跌

(P1) 週四，全球股市和主流加密貨幣紛紛下跌，而原油價格跳漲逾 4%。此前，美國總統唐納·川普發表黃金時段演說，未能就結束與伊朗的衝突以及重新開放關鍵的霍爾木茲海峽提供具體的時間表。

(P2) 洲際能源公司（InterCapital Energy）的阿爾貝托·貝洛林表示，市場反應反映了「在早先對停火迫在眉睫持樂觀態度後，市場回歸現實的清醒審視」。他指出，演說缺乏重新開放海峽的「具體時間表」，目前看來這更像是「數月之後而非數週之後」的事情。

(P3) 風險偏好下降的情緒廣泛蔓延。在亞洲，日本日經 225 指數下跌 1.9%，韓國綜合股價指數（Kospi）暴跌 3.5%。美國股指期貨預示低開，標普 500 指數合約下跌約 1%。大宗商品方面，布蘭特原油飆升 4.8% 至每桶 106.02 美元，而西德州中質原油（WTI）上漲 4% 至約 104 美元。同時，避險需求推動 10 年期美債收益率降至 4.28%。

(P4) 投資者的核心擔憂在於霍爾木茲海峽的持續關閉，該海峽承載了全球約 20% 的能源供應。在沒有恢復正常航運的明確路徑下，衝突威脅到能源價格的持續高企，從而推高通膨並拖累全球經濟增長，尤其是對高度依賴中東石油的亞洲國家而言。

霍爾木茲海峽重新開放仍是關鍵問題

在演說中，川普總統以勝利者的姿態宣佈，其防止伊朗擁有核武器的目標「已經實現」。然而，他同時呼籲其他國家牽頭確保該海峽的安全，實際上暗示由美國主導的迅速解決航運中斷的方案不會很快出台。

這給市場留下了巨大的不確定性，而此前市場曾因停火希望而反彈。麥考瑞大學的蒂娜·索利曼-亨特表示：「川普已發出信號，戰爭可能會持續，這促使投資者預期石油供應將維持緊張態勢。」

目前的情勢與中美貿易摩擦有相似之處，即市場隨總統的勝利宣言而動，但潛在問題依然存在。然而，主要能源動脈的封鎖比複雜的貿易數據提供了更清晰、更直接的晴雨表。分析師賈斯汀·洛指出，如果船隻無法通過海峽，「這對市場來說並沒有真正改變任何現狀」。

拋售潮也波及了數位資產，比特幣、乙太坊、XRP 和狗狗幣擴大了近期跌幅。這一跌勢突顯出加密貨幣正日益像其他風險資產一樣交易，易受宏觀經濟和地緣政治衝擊的影響，從而迫使投資者撤離投機性頭寸。最初對停火的樂觀情緒已讓位於一種認知：即這場衝突及其經濟後果可能會拖延數週甚至數月。

本文僅供參考，不構成投資建議。