金價重挫6.6% 美元因伊朗風險降溫而走強

黃金單周下跌6.6%，反映美元上演反彈行情，市場正排除最壞情況的伊朗情境，同時財政部長史考特·貝森特重申強勢美元政策。

截至7月19日當周，金價重挫6.6%至多月低點，反映出美元的反彈行情。市場正解除與伊朗衝突相關的最壞情境地緣政治風險定價，而貝森特則釋放出回歸強勢美元正統政策的信號。

「黃金的下跌是一個美元的故事，而不是黃金的故事——市場正在排除一場更大範圍中東衝突的尾部風險，而這項風險此前曾將美元推至歷史低點，」Edgen地緣政治風險分析師艾琳娜·費雪表示。

金價此波下跌使現貨價格每盎司蒸發約350美元，此前金價在今年稍早曾觸及5300美元，該價位標誌著美元在現代史上最疲軟的時刻。曾因荷姆茲海峽航運走廊受威脅而在單周飆升14.2%的布蘭特原油，如今已趨於穩定。美元指數上漲，而10年期公債殖利率維持在4.35%附近，壓縮了此前推動金價上漲的通膨避險溢價。

此一逆轉之所以重要，是因為金價下跌消除了一個曾對風險資產構成壓力的關鍵美元困境信號。如果隨著地緣政治風險緩解且聯準會維持鷹派立場，美元持續走強，金價可能面臨進一步下行壓力，朝向4800美元水平邁進——這是2026年初伊朗局勢升級前最後一次測試的價位。

此次轉折的催化因素有兩個方面。在地緣政治方面，伊朗與美國在荷姆茲甘省進行初步打擊後，並未出現更大範圍的升級，這使得市場得以重新評估爆發全面衝突的可能性——這種衝突原本將中斷經由荷姆茲海峽運輸的全球21%石油過境。在政策方面，貝森特公開重申「強勢美元政策」，逆轉了川普總統先前有關弱勢美元將「很棒」的言論，後者曾將金價推升至以美元計的歷史高點。

上一次金價單周跌幅超過6%是在2025年9月，當時一份意外的美國就業報告引發了聯準會降息預期的急劇重新定價。在該次情況中，黃金在三周內收復了半數跌幅，因美元隨後恢復了更廣泛的疲軟趨勢。

宏觀逆流使前景更加複雜

通膨局勢則增添了另一層變數。6月消費者物價指數（CPI）月減0.4%，為2020年4月以來的最大降幅，年增率為3.5%，低於市場共識。通膨降溫通常會支撐黃金作為實物資產避險工具的地位，但市場將此數據解讀為聯準會放寬政策的迫切性降低，反而強化了美元。聯準會主席凱文·沃什強調央行致力於恢復物價穩定，暗示儘管通膨數據趨軟，但降息仍遙遙無期。

歐元區6月通膨放緩至2.8%，支持了市場對歐洲央行在即將召開的會議上維持利率不變的預期。中國經濟第二季僅擴張4.3%，為三年多來最慢增速，顯示大宗商品需求減少，這可能透過成長渠道進一步打壓工業金屬，並間接影響貴金屬。

黃金接下來怎麼走

黃金的走勢現在取決於兩個變數：伊朗局勢是否持續受控，以及聯準會的下一步是降息還是按兵不動。隔夜指數交換市場目前定價12月降息的機率為45%，低於一個月前的68%。如果美元因地緣政治局勢平靜及聯準會保持耐心而持續走強，金價的跌勢可能加速。如果中東局勢再次惡化，避險買盤也可能同樣迅速地回歸。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。