高盛示警：中東衝突推升美元，黃金上看 4,900 美元

高盛首席外匯策略師 Kamakshya Trivedi 週四表示，隨著中東衝突推高歐洲油氣價格，美元正開始升值，這加劇了通膨壓力，可能重塑央行政策。

「你現在開始看到歐洲天然氣價格和油價的上漲幅度，」Trivedi 在接受彭博電視採訪時表示。

這場衝突已導致歐洲天然氣價格急劇上漲，並推高原油基準價格，加劇了本就令歐洲央行和聯準會政策前景更加複雜的通膨擔憂。隨著能源衝擊強化了美元的避險吸引力，同時威脅依賴進口經濟體的成長，彭博美元現貨指數已走強。

美元的持續反彈將全球收緊金融狀況，對新興市場貨幣構成壓力，並提高依賴美元計價債務國家的進口成本。未來的走向現在取決於能源價格能攀升到多高，以及各國央行是否透過延後降息來應對——這種情境將使美元在年底前保持買盤。

這場衝突對能源市場的影響，正值聯準會處於其寬鬆週期的最後階段。聯準會在 2025 年 12 月連續第三次降息 25 個基點，將聯邦基金利率降至 3.50%-3.75%，主席鮑爾暗示將暫停以評估通膨的持續性與勞動市場狀況。能源驅動的新一輪通膨飆升可能延後進一步降息，使美國殖利率相對於其他已開發市場維持高檔，進而強化美元力道。在外匯市場上，美元兌日圓已升值，美元兌日圓測試 155 附近的阻力位，因美國與日本的利差仍是十國集團中最寬的之一。

根據分析師 Lina Thomas 的研究報告，高盛也上調了黃金價格預測，預計到 2026 年底黃金將攀升至每金衡盎司 4,900 美元。該行指出，前所未見的央行累積是主要催化劑，全球貨幣當局在 5 月單月就購買了 81 噸黃金——幾乎是 2022 年前月均水準 17 噸的四倍。中國人民銀行佔該總量的 48 噸，這顯示出新興市場央行在儲備管理上的結構性轉變。

美元強勢考驗新興市場

對於新興經濟體而言，美元走強加劇了來自更高能源進口帳單的現有壓力。擁有巨額經常帳赤字和美元計價債務的國家——包括土耳其、南非及部分東南亞地區——面臨最高的貨幣貶值和資本外流風險。根據摩根大通的數據，上一次油價在美元強勢期間維持在每桶 90 美元以上的漲勢（2022 年），新興市場貨幣在三個月內平均貶值了 8%。

接下來會如何

前景取決於中東衝突是進一步升級還是趨於穩定。長期的干擾可能使油價維持在每桶 90 美元以上，並使歐洲天然氣價格在北大半球冬季持續高漲，迫使歐洲央行和英國央行在更長時間內維持較高利率。這將維持支撐美元兌歐元和英鎊的殖利率優勢。反之，局勢降溫可能引發美元多頭部位的急劇平倉，特別是如果聯準會在 2026 年下半年重啟降息。

對投資人而言，高盛的觀點強化了短期內美元持續走強的理由，同時需要為突然逆轉的風險進行避險。選擇權市場已對歐元兌美元和美元兌日圓的高波動性進行定價，一個月期風險逆轉指標偏向美元買權。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。