高盛看好記憶體短缺延續至2028年，調升三星電子及SK海力士目標價53%-60%

高盛調升三星電子（Samsung Electronics）及SK海力士（SK Hynix）目標價53%至60%，並將鎧俠（Kioxia）評級上調至買進，理由是記憶體短缺將延續至2028年。

「大多數記憶體類股仍以個位數中段的本益比在交易，彷彿市場認為這只是一次普通的周期性反彈，」高盛在報告中指出。「我們不同意這種看法。」

該券商將三星電子的12個月目標價上調至48萬韓元，並將SK海力士的目標價調升至350萬韓元，同時將後者的估值方法轉為本益比法，以9倍計算。鎧俠則從持有評級上調至買進，新目標價為9.3萬日圓，相當於截至2028年3月財年盈餘的7.8倍。高盛將鎧俠2027至2029財年的營業利潤預測上調16%至48%，並預期毛利率將維持在接近80%的水準。

此一看法基於與以往周期相比的三項結構性差異：人工智慧伺服器擴張及代理型AI發展帶來的更高需求能見度；產能擴張放緩及高頻寬記憶體（HBM）轉換率提高導致供應成長受限；以及更具約束力的長期供應協議。高盛目前預期DRAM、NAND及HBM將持續處於供不應求狀態直至2028年，並將其2027年DRAM供需預測從負2.5%下修至負5.9%。該券商將2027年HBM潛在市場規模預估上調54%至1,160億美元，2026年及2028年的預測則分別為560億美元及1,680億美元。

三星電子股價在6月1日一度飆漲9.6%至347,500韓元的歷史新高，年初至今漲幅擴大至189%，此前該公司公布第一季營業利潤飆升七倍至572兆韓元。高盛目前預測三星電子2026年營業利潤將達374兆韓元，2027年達530兆韓元，2028年達610兆韓元。SK海力士方面，該券商預測同期分別為271兆韓元、401兆韓元及454兆韓元。

此次評級調升顯示高盛堅信記憶體已從周期性大宗商品轉變為可預測的AI基礎設施，值得進行結構性重新定價。投資人將密切關注2026年下半年HBM定價趨勢及三星電子和SK海力士的產能公告，作為此一看法的重要驗證。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。