高盛預測中國開發商現金收益將增長30%至50%

高盛預測，隨著一線城市房價回穩，中國頂級開發商到2028年現金收益可能激增30%至50%。

高盛表示，中國一線城市房價正顯現回穩跡象，預測在樂觀情境下，中國海外發展（CHINA OVERSEAS）及華潤置地（CHINA RES LAND）到2028年的現金收益分別可能增長30%和50%。

高盛在6月1日的一份報告中表示：「中國一線城市的房價已呈現令人鼓舞的回穩信號，而在過去的房地產周期中，股市一直扮演著領先指標的角色。」

自2026年3月底以來，高盛所追蹤的內地開發商股價平均上漲6%，其中國有開發商上漲17%。中國海外發展和華潤置地各自飆升約30%。該行運用其四大支柱復甦框架——評估人口結構、收入水平、購買力及供應狀況——對一線及二線城市進行分析，並認定上海和深圳正引領當前的拐點。

除上海和深圳外，高盛另選出15個城市組成「領先城市」群。若這些城市的房價達到轉折點——即實現該行預測上海和深圳到2028年將上漲15%的目標——那麼中國海外發展因旗下超過80%的可售資源集中在領先城市，將成為合約銷售增長的最大受益者。華潤置地亦可能因房價上漲帶來的財富效應，提振商場表現及租金收入。

在高盛的樂觀情境下，與2026年預測相比，中國海外發展的現金收益到2028年預計將增長超過30%，而華潤置地則可能增長超過50%。這些預測反映市場可能正在消化比該行基本情境更為廣泛的復甦。

高盛表示，當前的反彈表明投資者正在放眼中國房地產行業近期的逆風因素。在領先城市及一線城市擁有集中曝險的國有開發商，最有條件抓住上漲空間。該行的分析標誌著與周期早期階段相比出現了明顯的基調轉變，當時多數全球投資銀行因房價持續下跌及開發商流動性危機，對中國房地產市場持謹慎態度。

四大支柱框架指向差異化復甦

高盛的框架從四個維度對各城市進行評估：人口結構、收入水平、住房購買力及供應狀況。分析顯示，一線城市在四大支柱中的評分均為最高，而低線城市則面臨人口外流及庫存過剩等結構性阻力。這種差異意味著復甦可能集中在由15個城市組成的領先群，而非全國普遍回暖。

對中國海外發展而言，該行的分析意味著，鑑於其土地儲備集中在優質地段，其合約銷售增長可能大幅領先同業。對華潤置地而言，其同時涉足房地產開發和商業地產——其中商場受益於房價上漲帶動的消費信心提升——提供了額外的盈利槓桿。

本文僅供參考，不構成投資建議。