灰度反駁「崩跌80%」預測，警告CLARITY法案卡關風險

灰度反駁了比特幣崩跌80%的預測，但警告該資產的底部取決於CLARITY法案能否通過以及聯準會的路徑。

灰度警告，比特幣的底部取決於卡關的CLARITY法案、聯準會升息以及數位資產信託的去槓桿化，同時反駁了崩跌80%的論點。

灰度在6月29日發布的研究報告中表示：「雖然我們不同意最極端的下跌情境，但觸底之路並非必然。這取決於立法進展、貨幣政策以及信託市場的動態。」

CLARITY法案旨在建立數位資產分類的聯邦架構，但由於投資人保護措施上的分歧，該法案在國會遲遲未有進展。根據CME數據，聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在6月會議上維持利率不變，同時上調了通膨預測，聯邦基金期貨已將全年降息預期排除在外。隨著比特幣跌勢加劇，數位資產信託面臨贖回壓力。

灰度指出，立法卡關、貨幣政策收緊與信託去槓桿化這三者結合，形成了其所謂的比特幣「三重下跌壓力」。接下來的關鍵考驗是7月15日CLARITY法案的意見徵求截止日，以及聯準會7月29日至30日的會議——若再次維持利率不變，可能延長這波熊市背景。

CLARITY法案的立法之路

CLARITY法案——全稱為《代幣化收益的法律明確性與監管誠信法案》（Clearing Legal Ambiguity and Regulatory Integrity for Tokenized Yield Act）——將賦予商品期貨交易委員會（CFTC）對數位資產現貨市場的主要監管權，同時界定哪些代幣屬於商品、哪些屬於證券。業界遊說團體原本視該法案為2026年實現監管明確性最有希望的載體，但由於涉及穩定幣監管及交易所註冊要求的條款，該法案遭到兩黨反對。要在8月休會前取得突破，就必須在4月以來一直讓眾議院金融服務委員會意見分歧的修正案上達成兩黨共識。

聯準會政策與宏觀壓力

聯準會6月決定將利率維持在5.25%至5.5%之間，這已是連續第10次會議未降息。主席沃什表示，在寬鬆政策之前，聯準會需要「更有信心」認為通膨正持續朝著2%的目標邁進。根據美國經濟分析局的數據，聯準會偏好的通膨指標——個人消費支出物價指數——5月為2.9%，高於2.7%的市場共識預期。利率持續維持在高檔，降低了包括加密貨幣在內的風險資產的吸引力，而這些資產歷來與全球流動性狀況密切相關。

數位資產信託去槓桿化

隨著跌勢加劇，灰度本身的比特幣信託及其他數位資產工具均出現資金淨流出，投資者以低於資產淨值的折扣價格贖回股份。信託結構允許機構在不直接託管的情況下獲得曝險，歷來在漲勢和跌勢中都會放大價格波動，因為套利者會利用資產淨值的溢價或折價進行交易。根據CoinDesk數據，信託交易量較第一季均值下降了約35%。

對比特幣而言，未來走向取決於這三重壓力中哪一個率先緩解。CLARITY法案若取得突破，可望透過解決分類不確定性來觸發機構資金流入；聯準會若轉向寬鬆，則將恢復風險偏好。灰度的分析顯示，若兩者皆無進展，當前的修正行情可能進一步延續，然後才會找到穩固的底部。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。