韓華搶先採用Avalanche打造代幣化證券平台 迎戰2027年法規

韓華投資證券已完成一個建構於Avalanche之上運作的代幣化證券平台，《首爾經濟日報》週日報導，這使該第一層網絡在區塊鏈證券於2027年2月合法化前的數個月，就已進入南韓受監管的資本市場。

報導引述區塊鏈產業消息人士指出，這家券商自2025年開始與區塊鏈公司FairSquare Lab共同開發該系統。該平台支援多種分散式帳本，包括Avalanche及Hyperledger Besu——一個專為企業部署所打造的以太坊相容網絡。韓華拒絕就該報導發表評論。

營運南韓中央證券基礎設施的韓國證券保管結算院（KSD）正在準備可與Avalanche、Hyperledger Besu及Hyperledger Fabric連接的系統，為證券公司在即將到來的監管架構下提供多種帳本選擇。一名KSD官員向《首爾經濟日報》表示，金融公司的需求影響了納入Avalanche的決定，多家公司透過產業諮詢要求提供支援。

Avalanche在受監管代幣化證券領域的角色在亞洲已有實績。今年7月，日本Progmat將其代幣化證券平台從Corda 5遷移至專屬的Avalanche第一層網絡，轉移了其系統所管理的每一項活躍證券代幣專案——代表超過4520億日圓（約4,520億日圓）的基礎資產。Progmat重新設計了其架構，使業務功能不再依賴單一區塊鏈，而是在應用程式與底層帳本之間使用獨立層。

南韓三階段推展

韓華平台推出之際，南韓金融監督委員會（FSC）正在敲定代幣化證券的營運架構。該監管機構於9月4日公布三階段實施路線圖，涵蓋哪些證券最初可被代幣化，以及《電子證券法》及《資本市場法》修訂案於2027年2月4日生效後市場可能如何擴張。

第一階段涵蓋私募貨幣市場基金、僅供機構投資者認購的債券、透過信託架構發行的未上市股份，以及公開發行的分數化投資證券。第二階段將把代幣化延伸至所有公開發行的證券，尚未設定具體日期。最終階段則將建構與穩定幣連結的鏈上支付基礎設施，使代幣化證券交易的支付端得以移轉至區塊鏈軌道——時間安排部分取決於南韓待審的穩定幣立法。

散戶投資者在該架構下面臨限制。FSC提議將個人對非貨幣信託受益憑證的認購上限設定為3,000萬韓圜（約3000萬韓圜）與總發行量5%之間的較低者，且每個店頭市場的年度淨買入上限為1億韓圜。現有證券公司可在其現行牌照下處理代幣化產品，而管理投資人帳戶的非銀行發行人則須持有至少40億韓圜的股本。

韓華的代幣化佈局

這家券商多年來持續在代幣化基礎設施各領域建立布局。根據美國監管申報文件，韓華在三個關聯實體的持股合計達到9.6%，即1,569萬股，因而成為Securitize的最大股東。Securitize為貝萊德（BlackRock）、Apollo、紐約銀行（BNY）及KKR提供代幣化資產基礎設施，今年早些時候管理超過40億美元的鏈上資產，並支援逾650檔代幣化基金。該公司於7月以SECZ代碼在紐約證券交易所掛牌上市。

韓華投資證券亦已向機構級Canton Network營運商Digital Asset投資300億韓圜（約2.23億美元），並以5,978億韓圜的投資將其於加密貨幣交易所Upbit營運商Dunamu的持股提高至9.84%。

韓華平台的建置、KSD的多帳本基礎設施與2月的法律架構相互匯合，為Avalanche進入亞洲最大的散戶投資市場之一提供了具體路徑。該網絡能否獲得可觀的發行量，取決於有多少證券公司跟進韓華的腳步，以及第一批產品能多快通過FSC的穩定性與效率基準。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。