高盛：避險基金以六個月來最快速度買進美股

避險基金上週錄得六個月來最大規模的美股淨買入，高盛（Goldman Sachs）的大宗經紀數據顯示，標普500指數（S&P 500）的連續上漲週數已延長至九週。

高盛大宗經紀團隊在日期為上週五的客戶報告中指出：「買盤範圍廣泛，多頭加倉與空頭回補共同推動了這一走勢。」

美股淨槓桿率攀升至55.3%，處於過去一年來第89個百分位數。基本面多空比率上升1.4個百分點，達到第99個百分位數，顯示基金經理人正處於12個月來最集中的看漲持倉狀態。在美國上市ETF的空頭持倉連續第二週收縮，減少0.6%。

這一持倉轉向標誌著自5月下旬以來的明顯逆轉——當時在通膨數據高於預期後，避險基金減持了半導體部位並增加了宏觀對沖空頭避險。如今，那斯達克100指數（Nasdaq 100）年內漲幅已超過20%，標普500指數則創下2023年以來最長的連續週漲紀錄。問題在於，若宏觀環境發生變化，過度集中的持倉是否會讓市場易於出現劇烈平倉。

金融股領漲，工業股落後於輪動

金融類股錄得六個月來最強勁的淨買入，高盛數據顯示，多頭買入與空頭賣出的比率為6.5比1。支付公司領先資金流入，銀行股緊隨其後，而消費金融與資本市場類股則出現部分抵消性賣壓。儘管資金湧入，金融股整體仍處於嚴重低配狀態：總配置與淨配置均處於五年區間的第1個百分位數，報告指出。

工業類股則呈現截然不同的局面。該類股在過去八週中有七週遭淨賣出，空頭部位攀升至過去一年的第90個百分位數。高盛表示，自2月以來，賣壓主要來自新增的空頭押注，而非多頭平倉。

這種分歧反映出圍繞美國經濟的兩種相互競爭的敘事。金融股受惠於市場預期「利率更高更久」將支撐淨息差，而消費者的韌性也將維持支付業務量。相比之下，工業類股則面臨製造業週期放緩以及資本財需求不確定性所帶來的逆風。

在55.3%的淨槓桿率下，避險基金的曝險水準目前處於歷史上升級可能預示波動加劇的區間。第89個百分位數意味著，過去一年中只有11%的時間槓桿率更高。若觸發因素——例如高於預期的CPI數據、聯準會的鷹派意外或地緣政治衝擊——引發去槓桿事件，則平倉潮可能放大任何下行波動。

下一個重大考驗將是7月11日發布的6月消費者物價指數，緊隨其後的是聯準會7月30日至31日的會議。高盛指出，就目前而言，市場動能正受到人工智慧基礎設施支出樂觀情緒以及優於預期的財報季所推動。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。