對沖基金以創紀錄速度拋售美國科技股，AI交易正在退潮

對沖基金上週錄得十多年來最大的美國資訊科技股淨賣出，拋售範圍涵蓋半導體、巨型股及行業ETF，這是一場四個標準差的事件。

高盛Prime Brokerage數據顯示，截至6月25日當週，美國IT股的淨賣出z-score降至負4.0，由長倉和短倉賣出共同推動，比例為1.3比1。半導體及半導體設備佔了美元金額的一半以上，連續八個交易日出現淨賣出。所謂的「科技七雄」——蘋果、微軟、亞馬遜、輝達、Alphabet、Meta和特斯拉——連續第五週遭淨賣出，合計淨曝險降至過去三年的第六個百分位。

「這並非AI投資週期的終結——我們仍處於一場歷史性的投資狂熱之中——但市場對於最終贏家和輸家的判斷正在經歷一場深刻的重新評估，」高盛銷售與交易部門合夥人Mark Wilson表示。

EPFR數據顯示，美國股票基金當週錄得85億美元淨流出，這是自2026年3月以來的首次單週撤資，與前一週創紀錄的1192億美元資金流入形成鮮明反轉。標普500指數當週下跌約2%，大型科技股則下跌約6%。羅素指數的年度再平衡擴大了交易量，但根據高盛交易部門的說法，資產管理公司的賣出行為「井然有序」，並無恐慌跡象。

在標普500指數的11個行業中，有8個錄得淨賣出。資訊科技領跌，其次是通訊服務、工業和醫療保健。必需消費品、能源和房地產則錄得淨買入。原材料板塊錄得三個多月來最大單週淨賣出，達負1.9個標準差，金屬和礦業股的多空比率從今年6月初的高點1.69回落至1.21。

波動背後的擁擠問題

此次拋售恰逢對沖基金行業的極端持倉信號。高盛Prime Brokerage策略團隊發現，整體基金槓桿率達到歷史新高，而美國與亞洲AI相關持倉的相關性在歷史基礎上達到第99個百分位。自年初以來，對沖基金一直是美國資產的大型淨賣家，同時增加對亞洲（主要為日本和韓國）的曝險。

這種擁擠在韓國變得明顯，韓國Kospi指數在一週內兩次觸發熔斷機制——佔本世紀此類事件總數的20%。該指數約60%的權重僅集中在兩檔股票——三星和SK海力士，背後有數百億美元的槓桿ETF複製產品支撐。兩家公司近期的產能擴張計劃已向市場發出警訊：存儲行業歷史性的高利潤率最終將面臨供給端的壓力。

當週，美國10年期國債收益率下降8個基點至4.37%，而原油價格下跌約9%，為消費相關行業提供了一定支撐。VIX指數雖未在數據中被明確引用，但其反映出隨著資金輪動加速，波動性已明顯升高。

對投資人而言，當前動盪的核心啟示是：AI交易已不能再被視為一個整體。市場正在對以下幾類公司做出明確區分：大量投入AI基礎設施但回報不確定的公司、因成本上升而面臨利潤壓縮的公司，以及直接受益於這些資本開支的公司。這種區分化將成為下半年股票配置的核心變數。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。