家得寶有望受惠於房價觸及九年低點

萊納建築公司(Lennar Corp.)在第二財季報告的平均售價為37.1萬美元，為九年來最低。由於持續的負擔能力壓力壓抑市場，這家建商提供了近13%的優惠措施以重振需求。

家得寶(Home Depot)執行長泰德·德克爾在該零售商第一財季業績公布後表示：「消費者的不確定性與住房負擔能力，一直是影響家居裝修決策的主要因素。」這解釋了為何屋主傾向於小型項目而非大型翻修。

全美房地產經紀人協會的住房負擔能力指數從去年5月的97.5升至今年5月的105.6，顯示買家條件正在改善。根據房利美的數據，截至6月18日當週，30年期固定利率房貸平均利率為6.47%，低於衝突後的高點，但仍高於2月底錄得的5.9%。

對於年銷售額達1650億美元、全美最大的家居裝修零售商家得寶而言，購房活動的持續復甦將轉化為更高的翻修支出。該公司第一財季同店銷售僅增長0.4%，管理層預期全年同店銷售增長在持平至2%之間。

萊納在截至3月31日的期間內交付了20,519套住房，較去年同期增長2%，但平均售價37.1萬美元反映出至少自2017年以來最大的折扣力度。這家建商利用優惠措施和基礎價格調整來去化庫存的策略，顯示出壓抑整個房地產市場交易量的負擔能力差距。由於高借貸成本和高房價使潛在買家觀望，成屋銷售仍遠低於疫情前的平均水平，而形成了一個可由更低房價解鎖的積壓需求。

房屋銷售驅動翻修需求

當家庭購入房產後，通常會在12至18個月內進行裝修項目，從粉刷和地板到廚房和衛浴翻新不等。這一模式在過去兩年中出現斷裂，因為房貸利率高企及房價創紀錄導致成屋銷售下滑，使家得寶和勞氏失去了最可靠的項目需求來源。家得寶第一財季同店銷售增長0.4%，反映了這種動態——消費者選擇小型、可自由支配的項目，而非全面翻修。房屋銷售的復甦將扭轉這一趨勢，將項目結構重新轉向更高利潤率的大型翻修。

家得寶透過擴展專業承包商業務來應對，於2024年以183億美元收購SRS Distribution，並以55億美元收購GMS，以深化其在建商和專業行業人士中的觸角。該策略使這家零售商能夠在週期轉向時，從翻修支出中獲取更大份額。其最接近的競爭對手勞氏年收入約為840億美元，也採取了類似策略，但其承包商網絡和專業配送規模不及家得寶。

負擔能力改善的狀況——房價下跌、房貸利率趨緩以及家庭收入上升——表明轉折點可能正在逼近。截至6月18日，家得寶股價今年下跌2.9%，而標普500指數上漲9.6%，使其本益比從今年稍早的28倍降至24倍。大盤指數本益比為32倍，按此指標衡量，家得寶是較便宜的消費類大型股之一。對照來看，該股過去十年的平均本益比為22倍，這表明即使在需求復甦到來之前，當前估值水準也並不偏高。

對投資者而言，問題在於時機。房價下跌並不會立即轉化為更高的交易量；買賣雙方配對及融資審批的過程需要數月時間才能顯現效果。但趨勢是明確的：隨著住房變得更可負擔，房屋銷售應會回升，隨之而來的是推動家得寶營收的翻修項目。該公司擴展後的承包商業務提供了額外的槓桿，使其能夠在需求回歸時，同時從DIY屋主項目和專業安裝工程中受益。家得寶當前24倍本益比的估值，相對於大盤提供了一個折讓，而這個折讓的前提是房市低迷將持續——這項賭注可能正因房價降低而開始逆轉。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。