HONA 以 184 億美元訂單積壓掛牌上市，航太業務正式從漢威國際獨立

漢威航太股份有限公司（Honeywell Aerospace Inc.）於 6 月 29 日以代碼 HONA 在納斯達克正式掛牌交易，以獨立上市公司之姿進入市場，成為全球最大的純航太供應商之一，擁有 184 億美元的訂單積壓，以及一筆能緩衝該產業固有週期性的經常性售後市場收入流。

「此次分拆讓漢威航太能夠將資本配置與產品開發完全集中於航太與國防領域，無需再與集團內其他業務爭奪資源，」研究首次公開發行與企業行動的分析師 Tom Brennan 表示。「訂單積壓提供了多年的營收能見度，但投資人將密切關注該公司在供應鏈限制及飛機增產的背景下，其利潤率能否保持穩定。」

HONA 的產品組合涵蓋航電系統、推進系統、輔助動力裝置、飛控系統、機輪與煞車系統，以及互聯航太軟體——這些產品安裝於商用客機、商務噴射機、直升機、軍用飛機及太空飛行器上。該公司在成為獨立實體後的第一個會計年度創造了約 190 億美元營收，其中商用售後市場為最大的終端市場板塊。毛利率為 34.89%，EBIT 利潤率為 19.64%，淨利潤率為 14.39%。該公司持有 161.5 億美元總債務，對比 9.89 億美元現金，企業價值達 813 億美元，市值為 660 億美元。

此次分拆從根本上改變了漢威航太的投資邏輯。在漢威國際（Honeywell International）體系內時，航太部門的表現與工業自動化、建築技術及安全產品等業務混合呈現。如今作為獨立實體，HONA 讓投資人能直接曝險於航太週期——既包含多年商用飛機增產帶來的上漲動能，也涵蓋供應鏈中斷或航空旅行需求下滑所帶來的下行風險。該公司採取「一次開發、隨處部署」的策略，試圖將通用的航電、動力及熱管理技術應用於多個終端市場，從而可能在長期內提升研發效率。華爾街的態度較為審慎：Evercore ISI 給予 HONA「符合大盤表現」評級，J.P. Morgan 給予「中性」評級，Morgan Stanley 則以「等於權重」啟動覆蓋，認為該公司相對同業的成長預期較低。截至 7 月 17 日，該股股價為 211.33 美元，預期本益比為 2026 年預估每股盈餘 8.96 美元的 23.3 倍。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。