Hyliion 暴跌 16%：做空報告質疑 1.33 億美元交易

Hyliion Holdings Corp. 在 6 月 29 日因一份做空報告質疑一筆 1.33 億美元的客戶協議，市值蒸發 16%。

激進做空機構 Pelican Way Research 在其報告中表示：「該交易對手方似乎缺乏支持如此大額訂單的財務能力或實質營運結構。」

該協議為一份意向書，擬向 VFG Tech Holdings 出售最多 250 個 KARNO 發電核心，約占 Hyliion 所揭露 4 億美元銷售管道的三分之一。報告指出，VFG 於 1 月 5 日在德拉瓦州註冊，無實際地址，LinkedIn 上僅有 4 名員工，且只有一個兩頁的網站。Hyliion 在 2026 年第一季的申報文件中顯示，其營收 100% 集中於單一未具名客戶，儘管管理層大力宣稱其業務管道主要建立在非約束性協議之上。

此次暴跌使得 Hyliion 今年以來的漲幅岌岌可危，此前該股在 2026 年已飆升約 215%。證券訴訟事務所 Levi & Korsinsky 表示，正在調查 Hyliion 的高管及董事是否違反聯邦證券法。

做空機構亦對公司治理提出質疑。根據 Pelican Way 的分析，Hyliion 從 2021 財年至 2025 財年的累計營收僅為 800 萬美元。同一期間，執行長 Thomas Healy 獲得 1,540 萬美元的總薪酬，加上支付給其他高階主管的 1,350 萬美元，內部高層薪酬總額較該公司五年營收高出超過 360%。

Hyliion 最初於 2020 年透過與一家特殊目的收購公司合併上市，當時預測到 2024 年將賣出 34,500 輛電動卡車，並實現 20 億美元營收。根據做空機構估算，該公司在整個營運期間僅交付約 29 輛卡車，2023 年營收不到 100 萬美元。在放棄電動車業務後，Hyliion 轉向固定式發電領域，並於 2022 年以 3,700 萬美元向奇異公司收購 KARNO 發電機技術——報告指出，這項技術之所以被奇異出售，正是因為缺乏外部市場需求。

Pelican Way 表示，該公司每年燒錢約 5,000 萬美元，截至 3 月底擁有流動資產 1.393 億美元，並警告 Hyliion 可能利用近期股價飆升來準備進行股份稀釋。Hyliion 的 2025 財年修訂後營收指引未能達成，缺口超過 65%，實際營收僅 350 萬美元，淨虧損則達 5,720 萬美元。

此次調查為這檔原本已在單日內跌去近五分之一市值的股票，增添了進一步的下行風險。Hyliion 尚未對做空報告或調查發表正式回應。隨著調查持續推進，投資人將在未來幾週密切關注是否有任何監管申報文件或股東訴訟出爐。

本文僅供資訊參考，不構成任何投資建議。