HYPE 面臨 Multicoin 9100 萬美元供應壓力，ETF 需求同步升溫

Multicoin Capital 在削減 75% 持股後仍持有價值 9100 萬美元的 HYPE，這一股供應壓力尚未被 ETF 驅動的需求所消化。

根據 Lookonchain 追蹤的鏈上數據，這家創投公司在 2 月至 3 月期間於 Hyperliquid 累積約 400 萬枚 HYPE，隨後減持至略低於 100 萬枚。其最近四筆交易向 Coinbase Prime 存入 404,000 枚 HYPE，價值約 3420 萬美元；而另一筆價值 2170 萬美元的存款，已超過 Hashdex 透過其 NCIQ 交易所交易基金所建立的總曝險。

加密資產管理公司 Hashdex 已將 HYPE 納入 NCIQ，配置比例為 3.4%，在 177,313 枚代幣中建立約 1470 萬美元的曝險，並使該代幣躋身基金前五大持倉。這為 HYPE 提供了隨著資金流入該產品而產生的持續性需求管道，但相較於機構拋售的規模仍然偏小。

HYPE 價格的關鍵問題在於，Multicoin 剩餘部位的釋出速度是否快於受監管買方的吸納節奏。另一隻質押了 289 萬枚 HYPE、一年前以約 17.35 美元買入的巨鯨已完成了退出，將 969,595 枚價值約 7918 萬美元的代幣轉移至 Coinbase Prime 與 FalconX，獲利近 1.4 億美元，從而移除了其中一個分銷來源。NCIQ 的持續資金流入有望縮小賣方與買方之間的差距，而更多的巨鯨存入則將使供應持續主導市場。

Multicoin 減持之際，比特幣主導地位接近 59%，資本持續集中於最大型資產，使得山寨幣的資金流向對單一持倉者的變動更為敏感。該代幣的市場結構正從單向分銷，轉變為套現賣方與透過 Hashdex 產品進場的新受監管買方之間的博弈。

對持有者而言，Multicoin 未來數日剩餘拋售的節奏，將決定 HYPE 能否站穩腳步，抑或滑入更疲弱的區間。若 NCIQ 資金流入加速，該基金的常態性買盤有望抵銷供應壓力；若存入速度維持近期的節奏，則在持倉完全出清之前，供應都將超過需求。

本文僅供參考，不構成投資建議。