Hyperliquid面臨五條監管路徑 英國FCA與美國CFTC雙面夾擊

Hyperliquid作為加密貨幣領域最大的去中心化永續合約交易所之一，正面臨來自英國和美國日益升高的監管壓力，兩國當局對這家收入達2.55億美元的平台採取了截然不同的監管路徑。

英國金融行為監理局（FCA）於5月21日將Hyperliquid和Hyper Foundation列入未經授權實體名單，稱其「可能正在提供或推廣金融服務或產品」而未獲許可，並警告用戶「避免與該平台往來」，相關公告已刊登在監管機構官方網站。

「加密貨幣永續合約已發展成為表達數位資產方向性觀點的主要機制之一，」Altura DeFi營運長Matthew Pinnock表示。在Hyperliquid等平台上的交易量，已使得傳統市場參與者無法再將其「視為邊緣事物」。

截至5月20日，Hyperliquid今年迄今已產生2.55億美元收入，其HYPE代幣同期飆漲101%。該平台在去中心化永續合約交易活動中名列前茅。FCA的警告起初並未引起太大關注，直到本週才開始在搜尋結果中更為突出地出現。

英國的警告與美國近期批准受監管永續合約產品之間形成監管分歧，為Hyperliquid帶來了五條可能路徑：遵守英國監管要求、限制英國用戶存取、提交美國上市申請、轉向僅限離岸營運，或是重組其代幣模型以解決監管分類問題。

英國警告及其影響

FCA的通知點名了Hyperliquid、Hyper Foundation、該協議的應用程式及其社交頻道。監管機構表示，這些實體可能未經授權就在英國提供金融服務。該警告仍有效刊登在FCA網站上，並適用於任何存取該平台的英國用戶。

Hyperliquid作為一個去中心化的永續合約交易平台營運——此類衍生性商品讓交易者可以使用槓桿並持倉，無需到期日。與在CME等受監管交易所交易的傳統期貨不同，永續合約依賴定期的資金費率來維持價格與現貨市場一致。英國此次行動針對的正是這一特定產品類別，FCA此前已將其標記為對零售投資者具有高風險。

美國監管機構採取不同路徑

在英國發出警告之際，美國監管機構卻朝相反方向邁進。5月29日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）批准KalshiEX LLC上市比特幣永續期貨合約——這是美國首個針對加密貨幣永續合約的監管框架。CFTC還發布了一份政策聲明，為未來永續合約的提交設定預期，並提供無行動救濟，使Coinbase Financial Markets能夠仲介客戶參與海外上市的永續合約交易。

CME集團執行長Terry Duffy批評了這一做法，稱加密貨幣永續合約是一場「即將發生的災難」，並質疑CFTC對他所謂「新穎且複雜」產品的審批流程。洲際交易所（ICE）執行長Jeffrey Sprecher則表示，NYSE母公司正在研究Hyperliquid的模式，並詢問監管機構為何傳統交易所不能提供類似產品。

五條前進路徑

行業觀察人士認為，隨著監管壓力升溫，Hyperliquid面臨五種潛在結果。該平台可以尋求遵守英國金融法規，這一過程需要向FCA註冊並遵守其行銷和消費者保護規則。或者，它可以限制英國用戶的存取權限，效仿其他離岸加密貨幣平台在收到類似警告後的做法。

第三條路徑是透過CFTC新建立的數位商品永續合約框架，尋求美國上市批准。第四種選擇是全面轉向離岸營運，接受失去英國和美國市場准入的代價。第五條也是最複雜的路徑，涉及重組HYPE代幣模型，以解決監管機構如何分類該平台的治理和經濟機制的問題。

「監管機構正在關注永續合約在價格發現中日益增大的作用，」Pinnock表示，像Hyperliquid這樣的平台讓交易者能夠「往往在傳統市場提供類似管道之前，就對資產表達觀點。」他補充說，關鍵考驗在於，當「市場狀況急劇轉變時」，清算系統、保證金規則和市場監控是否能夠經受住考驗。

截至6月5日，HYPE交易價格為59.10美元，24小時內下跌7.58%，根據CoinGecko數據。該代幣的下跌反映了加密資產整體市場疲軟，比特幣同期下跌4.6%至60,598美元，以太幣下跌11.33%至1,562.86美元。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。