Hyperliquid 創市佔率新高，HIP-3 未平倉量突破 30 億美元

Hyperliquid 的 HIP-3 生態系統已成為去中心化永續合約的主導市場，隨著交易者湧入代幣化商品、股票及指數掛鉤資產，未平倉量突破 30 億美元——即便更廣泛的衍生性金融商品市場正面臨大幅資金外流。

根據 Hyperscreener 的數據，Hyperliquid 的去中心化交易所於 6 月 21 日在永續合約市場創下歷史市佔率紀錄，其無需許可的 HIP-3 市場單日交易量就達到 35 億美元，約佔該平台 24 小時總交易量 87.7 億美元的 40%。

Blockworks Research 分析師 Shaunda Devens 表示：「Trade.XYZ 的先發優勢創造了一個流動性飛輪，後進者幾乎不可能超越。網路效應會自我強化——更多用戶帶來更深的流動性，進而吸引更多資產，從而進一步鞏固市場地位。」

自 2025 年 10 月推出以來，HIP-3 累計交易量已超過 3,198 億美元。然而，生態系統已迅速集中於單一參與者：Trade.XYZ 如今控制了 HIP-3 中 294 億美元未平倉量的 97.6%，而 Felix 和 Ventures 等競爭部署者因無法與之競爭，已在最近數週內關閉業務。

集中度風險極其明顯。Trade.XYZ 的旗艦產品——追蹤美國前 100 大公司的 XYZ100 指數——6 月單月交易量就達 106.4 億美元，超過所有其他 HIP-3 市場的總和。根據 Blockworks Research 的數據，多數部署者面臨中位數長達四年的 50 萬枚 HYPE 質押要求回收期，而 Trade.XYZ 僅需約五個月即可回收拍賣成本，質押代幣的預估收益率達 74%。

此一里程碑發生之際，受監管的美國競爭對手也正進入永續合約市場。Kalshi 成為首家受 CFTC 監管的國內交易所，於 6 月初推出永續合約，首周交易量即達 10 億美元。Coinbase 和 Robinhood 也透露了進軍該市場的計畫，可能對 Hyperliquid 的離岸用戶群造成壓力。

Hyperliquid 的原生代幣在 2026 年已上漲 194%，目前交易價格約為 77 美元。該平台將約 99% 的交易手續費用於回購和代幣銷毀，過去 12 個月總額約達 8.8 億美元。其完全稀釋估值超過 700 億美元，未來大部分供應量仍將透過質押獎勵和團隊解鎖進入市場。

Hyperliquid 已嘗試透過 HIP-4 實現業務多元化，該協議於 5 月新增了鏈上預測市場，使其能夠與 Polymarket 和 Kalshi 等平台競爭。該協議還暗示可能降低新部署者 50 萬枚 HYPE 的質押門檻，以鼓勵更多樣化的生態系統。

本文僅供參考，不構成投資建議。