IBM下修2026年營收預測至4% 人工智慧支出重塑科技預算

IBM遭遇百年來最嚴重的單日賣壓，揭露一場更深層的角力：驅動AI的基礎設施正蠶食原本流向該公司核心軟體與大型主機業務的預算。

IBM將2026年營收成長預測從原本的5%以上，下修至4%至5%之間，原因是客戶優先將資金投入AI基礎設施，而非大型主機與軟體，進而壓縮了該公司利潤率最高的業務。

「大量的需求只是延後，而非消失，」執行長阿爾溫德·克里希納（Arvind Krishna）在財報電話會議上表示，並補充指出，第二季延宕的大型資本支出交易中，約有三分之一已在當前季度完成。

截至6月30日止的季度，營收僅成長1%至171.6億美元，低於LSEG統計的分析師平均預估175.8億美元。調整後每股盈餘2.93美元，亦低於市場共識的2.97美元。Z系列大型主機營收暴跌42%，拖累基礎設施業務下滑7%至38.4億美元。佔IBM營收45%且利潤率最高的軟體業務，成長5%至77.6億美元，仍低於分析師預期的78.8億美元。

這份財報失利在7月14日蒸發了約690億美元市值，創下IBM史上最大單日跌幅。投資人眼前的問題是：這種轉變究竟是暫時性的——克里希納預期75%的延遲交易將在年底前完成——還是企業科技預算正經歷結構性重整，因為各大公司競相搶購稀缺的AI伺服器、晶片與網路設備。

大型主機營收暴跌42%，AI硬體搶佔優先順位

IBM的大型主機業務處理銀行與航空公司每天數百萬筆交易，一直是該公司最穩定的獲利引擎。第一季時，Z系列營收曾躍升51%。第二季的逆轉來得突然：客戶將資本支出轉向AI工作負載所需的伺服器、儲存設備與記憶體，往往以犧牲大型主機升級及相關的交易處理軟體為代價。

財務長詹姆斯·卡瓦諾（James Kavanaugh）表示，大型主機相關業務「在該季度對IBM的成長造成超過5個百分點的衝擊」，而原先預期僅為1至2個百分點。他表示公司「未發現客戶有離開大型主機平台的跡象」，並預期z17專案——其執行速度仍達到可比z16週期約130%的水準——將在下半年表現更佳。

分佈式基礎設施業務（包含Power Systems與儲存設備）成長37%，季度末積壓訂單超過5億美元。這顯示IBM確實承接了部分AI相關需求，但並非投資人所期望的高利潤組合。每1美元的大型主機基礎設施營收，IBM通常可產生3美元的軟體收入——這個乘數效應在硬體交易延遲時便宣告瓦解。

Red Hat營收成長加速至11%，而克里希納表示兩項近期收購案HashiCorp與Confluent表現良好。然而，軟體部門5%的成長率仍低於卡瓦諾在1月時預測的雙位數成長步伐。

量子押注：百億美元與2029年大限

克里希納將賭注押在量子運算上，期望其成為IBM的下一個主要成長引擎。該公司計劃在五年內投資超過100億美元，目標是在2029年前部署大規模容錯量子電腦。IBM還宣布將建設一座量子晶圓廠，背後有10億美元聯邦政府擬議激勵措施及10億美元企業出資支持。

這些計畫可能重塑IBM在運算領域的長期地位，但對眼前的挑戰幫助有限：AI正從兩面夾擊IBM。一方面，在客戶優先採購基礎設施之際，AI與IBM爭奪預算；另一方面，AI可能自動化軟體開發與顧問服務工作，而這些正是IBM轉型過程的資金來源。

克里希納向CNBC表示，IBM的軟體中僅約2%可能被AI應用取代，他主張其餘軟體可協助客戶透過資料解鎖與混合基礎設施管理來為AI做準備。他以星巴克為例，該公司每年在IBM軟體上花費約200萬美元，但正汰換一套已使用10年的Tririga租賃管理系統——克里希納承認這是屬於那2%風險範圍內的決定。

IBM上半年產生48億美元自由現金流，並維持2026年增加10億美元的財測。但截至第一季末，債務達664億美元，較年終增加51億美元，部分來自Confluent的收購。這使得公司在發放股息、整合收購案及投資量子運算的同時，容錯空間更為有限。

IBM股價在自預警後的低點反彈後，目前約在212美元附近交易，仍較公布初步業績前的水準低約25%。Jefferies分析師建議買入該股，但警告「在更大比例的延遲活動反映於實際業績之前，不應完全採信維持財測的指引」。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。