TL;DR 二級市場對人工智慧巨頭 OpenAI 的興趣正在減弱，近 6 億美元的股票在折價 10% 的情況下仍難以售出，而其競爭對手 Anthropic 的需求則創下歷史新高。
二級市場顯示出對 Anthropic 的明顯偏好，投資者即使在 10% 的折價下也拒絕了 OpenAI 的股票。
二級私募市場對人工智慧巨頭 OpenAI 的投資胃口正在減弱，近 6 億美元的股票塊在最近幾週無人接盤，而對競爭對手 Anthropic 的需求卻飆升至歷史新高。
「在我們數百名機構投資者的資源池中，幾乎沒有人願意接手這些股票，」Next Round 創始人 Ken Smythe 表示。「與此同時，買家告訴我們，他們已有 20 億美元的現金準備投入 Anthropic。」
二級平台上對 OpenAI 股票的出價意味著其估值約為 7650 億美元，較其上一輪融資的 8500 億美元估值折價 10%。與之形成鮮明對比的是，Anthropic 股票的報價估值約為 6000 億美元，較其前一輪融資溢價超過 50%。
這種分歧標誌著投資環境正趨於成熟，支持者們正更加密切地審視盈利路徑，這可能會對 OpenAI 未來的估值和 IPO 計劃造成壓力，同時增強 Anthropic 的融資地位。
對 OpenAI 情緒的降溫標誌著與去年相比的劇烈反轉。據 Smythe 稱，去年類似的股票塊會在「幾天內被搶購一空」。他的公司已促成 25 億美元的私募科技交易，目前已有包括對衝基金和風險投資公司在內的六家機構投資者接觸他，尋求減持 6 億美元的倉位。
Augment 和 Hiive 等其他二級市場平台也觀察到了對 Anthropic 的創紀錄需求。「目前的風險回報比更有利，」Augment 聯合創始人 Adam Crawley 表示。「人們押注 Anthropic 的估值會追上 OpenAI。短期內購買 OpenAI 股票的上漲空間不太明確。」Hiive 已有超過 16 億美元的 Anthropic 股權註冊需求，且同樣處於溢價狀態。
這一趨勢也反映在華爾街銀行提供的條款中。摩根士丹利和高盛已開始向其財富管理客戶提供 OpenAI 股票，且不收取業績分成（Carry，通常為利潤的 15% 到 20%）。然而，高盛對尋求投資 Anthropic 的客戶繼續收取標準業績分成，這表明需求更為強勁。
雖然 OpenAI 和 Anthropic 自推出 ChatGPT 和 Claude 以來都經歷了快速增長，但一些投資者對 OpenAI 的高運營成本以及在鎖定高利潤企業客戶方面進展較慢感到擔憂。相比之下，Anthropic 在該市場擁有更穩固的立足點。
值得注意的是，兩家公司都限制其股票在二級市場的交易。OpenAI 的網站明確指出，此類交易違反其轉讓政策，可能導致股權被沒收。投資者通常通過特殊目的載體（SPV）等工具獲得風險敞口。
本文僅供參考，不構成投資建議。
