關鍵要點
- 安碩（iShares）IEMG 新興市場 ETF 過去一年的回報率為 38%，比其競爭對手先鋒（Vanguard）的 VWO 22% 的漲幅高出 16 個百分點，這歸功於其對韓國市場的配置。
- 韓國市場正出現過熱跡象，隨著全球債券收益率上升壓力影響科技股估值，基準韓國綜合股價指數（Kospi）單日跌幅達 5%。
- 這兩隻 ETF 的國家配置存在顯著差異，使得投資者的選擇成為對半導體反彈可持續性的戰略博弈。
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iShares ETF 憑藉韓國市場押注領先先鋒 16 個百分點
指數編制方式的分歧導致兩隻最大的新興市場交易所交易基金（ETF）之間出現了 16 個百分點的業績差距，其中安碩（iShares）基金受益於今年韓國股市 75% 的強勁反彈。
先鋒（Vanguard）ETF 資本市場及經紀與指數關係全球主管卡羅爾·奧基格博表示：「韓國符合投資者通常認為的發達市場的核心特徵，包括經濟成熟度、規模和流動性，幾家主要的指數提供商已經將其分類為發達市場。」
這隻規模 1500 億美元的安碩核心 MSCI 新興市場 ETF (IEMG) 在過去 12 個月中上漲了 38%，而規模 1190 億美元的先鋒富時新興市場 ETF (VWO) 則上漲了 22%。差異在於韓國，韓國被納入安碩跟蹤的 MSCI 指數，但被先鋒遵循的富時指數排除在外。由於存儲芯片製造商三星電子 (005930.KS) 和 SK 海力士 (000660.KS) 的股價在過去一年分別上漲了五倍和八倍，韓國市場目前約佔安碩 ETF 權重的 20%。
投資者的選擇取決於他們對半導體引領的反彈的信念，而這種反彈正顯現出疲態。隨著英偉達（Nvidia）關鍵財報將於本週發佈，市場正質疑人工智能驅動的繁榮是否走得太遠。決定包含還是排除韓國，實際上使得在這兩隻 ETF 之間的選擇變成了對存儲芯片需求和估值未來的集中押注。
一場集中的博弈
儘管韓國綜合股價指數（Kospi）今年 75% 的飆升令人矚目，但過熱跡象正在積聚，促使一些投資者保持謹慎。首爾 RootN Global Investors 的投資組合經理莫·揚在接受彭博社採訪時表示：「這是一個你想在靠近出口的地方盡情享受的派對。」
反彈領導力量的狹窄是主要擔憂。三星和 SK 海力士佔據了 Kospi 指數漲幅的三分之二。市場寬度已經減弱，根據彭博數據，該基準指數中僅有 33% 的股票交易在其 50 日均線上方，低於三週前的 70%。這表明漲幅高度集中，並不能反映更廣泛的韓國經濟。非科技行業的估值也處於高位，材料類公司的交易價格接近預期收益的 60 倍。
全球逆風給科技股反彈施壓
全球市場環境的惡化加劇了不安情緒。受油價維持在每桶 110 美元以上引發的通脹擔憂推動，全球債券市場潰敗正向全球股市估值施壓。美國 30 年期國債收益率最近攀升至 5.2%，為 2007 年以來首見，而基準 10 年期收益率已衝破 4.6%。
借貸成本的急劇上升沉重打擊了科技股和其他增長型股票。韓國 Kospi 週二下跌近 5%，追隨美國科技同行的跌幅，並創下亞洲最差表現。此次拋售正值全球投資者在英偉達週三財報公佈前獲利了結之際，英偉達財報被視為對今年支撐市場的整個人工智能相關交易的關鍵考驗。
本文僅供參考，不構成投資建議。
