日本動用11.73兆日圓阻貶，推動企業轉向比特幣

日本動用11.73兆日圓（724億美元）進行買入日圓的干預操作，期間美元兌日圓突破160關卡，加速了企業將比特幣作為國庫避險工具的趨勢。

兩位日本政府官員向路透社透露，財務大臣片山五月將於週一宣布，東京與華盛頓已在匯市採取聯合行動，這將是自2011年以來首次協調性的日圓干預。

在4月28日至5月27日期間，隨著美元兌日圓飆破160，日本動用了創紀錄的11.73兆日圓買入日圓。日本央行已將政策利率推升至0.75%，為1990年代以來最高水準，但聯準會3.50%至3.75%的利率區間仍使兩國利差維持龐大。截至7月底，非商業日圓空頭合約達到163,412口，顯示一旦出現突然逆轉，龐大的槓桿部位將面臨風險。

比特幣目前交易價格接近63,000美元，而日圓的走勢已成為加密貨幣市場一個非典型的領先指標。日圓長期走弱在歷史上與日本機構投資者對另類資產興趣上升呈現相關性，上市日本企業Metaplanet已開始將比特幣納入公司儲備，作為對沖日圓貶值的手段。

無人能彌合的利差鴻溝

日圓走弱的結構性核心在於利率差異。日本央行上週五維持政策不變，但暗示極有可能升息，然而即便升至0.75%，日本的政策利率仍遠低於聯準會3.50%至3.75%的區間。對利差交易者而言，邏輯很簡單：以極低利率借入日圓，將資金投入美元計價資產，賺取價差。

這套協調機制建立在2025年9月簽署的外匯備忘錄之上，為極端匯率波動設立了聯合行動的作業框架。財政部長貝森特上週曾表示日圓「在我看來似乎被嚴重低估」，路透社拍攝的照片顯示，他在上週五內閣會議的筆記本上寫著「待辦事項」，緊隨其後的是「買入日圓（JPY）50至100億美元」。

財務省還在X平台上罕見地發布英文貼文，表示其握有廣泛的政策工具，包括使用聯準會的回購機制。該機制於2020年上路，允許日本在無需直接拋售美國公債的情況下籌集美元流動性——這套機制之所以重要，是因為日本若大規模減持其龐大的美國公債部位，可能引發美國債市拋售並推高殖利率。

企業國庫儲備轉向比特幣

對日本企業而言，邏輯一目了然：如果日圓持續貶值，持有日圓計價的現金儲備就是虧損。日本企業將國庫資產多元化、逐步脫離日圓計價部位的趨勢，反映市場對貨幣長期貶值的普遍認知。

對加密貨幣投資者而言，美元兌日圓匯率已成為一個非典型的領先指標，因為日圓長期走弱在歷史上與日本機構投資者對另類資產（包括數位貨幣）的興趣上升呈現相關性。當前最迫切的問題在於可信度而非資金實力。市場將檢驗週一的確認聲明是附帶升息承諾，抑或僅是買入承諾。鷹派組合將大幅改變格局——政策轉向可永久性收斂利差，而干預行動在買盤停止後便會消退。這種區別同時塑造了比特幣的兩種情境：日圓急劇升值將迫使風險資產出現槓桿去化；而日圓溫和走強加上美元走軟，反而可能擴大市場流動性。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。