Kalshi尋求400億美元估值，世界盃賭注令營收翻倍

Kalshi正處於深入談判階段，計劃以400億美元估值籌集至少7.5億美元，幾乎是5月融資輪的兩倍，世界盃賭注推動年化營收在7月突破40億美元。

Kalshi正處於深入談判階段，計劃以400億美元估值籌集至少7.5億美元，幾乎是5月融資輪的兩倍，世界盃賭注推動年化營收在7月突破40億美元。據知情人士透露，紅杉資本（Sequoia Capital）和惠靈頓管理（Wellington Management）正在洽談共同領投此輪融資，最終規模仍可能有所調整。

「Kalshi期待向紐約市議會說明我們的商業模式與實務運作方式，」Kalshi發言人丹尼·利弗（Dani Lever）表示。與此同時，該平台正面臨日益擴大的州級法律爭議，各方在於其事件合約是否構成非法賭博。

400億美元的估值幾乎是Kalshi在5月所獲220億美元估值的兩倍。當時該公司在由Coatue領投的一輪融資中籌集了10億美元，此前在2025年底更以110億美元估值完成另一筆10億美元融資。年化營收自兩個月前的約20億美元，在7月增長逾一倍至40億美元，主要受到世界盃合約推動，相關合約佔交易量超過80%。該公司在單一月份處理的名義交易量達到17億美元。

此番估值將超越Coinbase的市值，並接近Robinhood約850億美元的規模，顯示投資人對事件型交易的興趣正隨該產業從利基市場邁向主流而升溫。預測市場在賽事期間占整體體育博彩交易量的27%，高於2022年世界盃時不到5%的佔比。然而，Kalshi通往公開上市的之路——該公司已就最早明年進行的IPO與銀行家展開非正式磋商——仍需穿越重重監管障礙。紐約州總檢察長利蒂希婭·詹姆斯（Letitia James）於7月31日起訴Kalshi，尋求超過360億美元，而CFTC則動用緊急權力維持該交易所運作。6月營運支出達到3億美元，主要用於行銷，此前該公司發起了一場大規模宣傳攻勢，邀請提摩西·夏勒梅（Timothée Chalamet）與利昂內爾·梅西（Lionel Messi）代言，並贊助2026年FIFA世界盃。

監管戰場

核心爭議在於，CFTC註冊交易所上的事件合約究竟屬於受聯邦監管的衍生性商品，還是屬於州層級的賭博產品。CFTC已對九個州提起訴訟，主張紐約州的執法行動威脅到受聯邦監管的衍生性商品交易所。「紐約州總檢察長無權為全國衍生性商品市場制定規則，」CFTC發言人布魯克·內瑟科特（Brooke Nethercott）表示。第六巡迴上訴法院預計將作出首宗上訴裁決，若各巡迴法院出現判決分歧，此問題很可能被移送至最高法院。紐約在2025財政年度自體育博彩稅收中收取約24億美元，這使各州在法院如何界定預測市場方面擁有直接的財務利害關係。

競爭升溫

Kalshi在多條戰線上同時承受壓力。Robinhood——曾是Kalshi最大的交易量來源——已將訂單轉移至其與Susquehanna International Group合資的Rothera，使其在Kalshi第二季交易量中的佔比從一年前的近50%下滑至17.5%。競爭對手Polymarket正在洽談以200億美元估值籌集約10億美元。惠靈頓的加入——這家資產管理公司的投資模式通常出現在IPO之前——與Kalshi非正式的IPO時間表相吻合。曾於2020年協助Kalshi取得CFTC牌照的傑夫·班德曼（Jeff Bandman），本週回歸出任Kalshi Prime——該公司保證金永續期貨部門——的執行長。

若此輪融資能以400億美元估值完成，Kalshi將鞏固其作為領先受監管預測市場的地位，並在潛在上市前獲得資金以支持產品創新與流動性。然而，州與聯邦管轄權之爭的最終結果，以及世界盃熱潮能否轉化為可持續的營收，將決定賽事結束後該估值能否維持。

本文僅供參考，不構成投資建議。