KOSPI 上漲 1.4%，債市拋售暫歇之際市場聚焦美國就業報告考驗

KOSPI 週四上漲 1.4% 至 6,654.76 點，收復了先前 3.99% 暴跌的部分跌幅，全球債券拋售暫歇穩定了亞洲股市，市場靜待週五美國就業報告。

Mesirow Currency Management 資深投資策略師宇藤篠原表示：「非農就業數據自 3 月以來逐月下滑，因此遜於預期的數據可能會削弱傑克森霍爾會議後聯準會隱含利率上升的吸引力——不過，由於持續的債券拋售對殖利率構成上行壓力，門檻相對較高。」

韓國領漲區域復甦，此前該國在週三遭遇亞洲最嚴重的跌幅之一。三星電子上漲 1.4%，SK 海力士上漲約 1%，帶動以科技股為主的基準指數脫離兩週低點；現代汽車上漲 1.5%，LG 能源解決方案大漲近 5%。此次上漲出現在外資截至上午收盤前持續賣出約 3,000 億韓元股票的背景之下，機構僅為溫和的淨買家——這表明週四的上漲是紓困反彈，而非海外風險偏好決定性的回歸。

不含日本的 MSCI 亞太指數上漲約 0.5%，香港恒生指數上漲 0.7%。日本日經 225 指數表現較為克制，微漲 0.1% 至 64,374 點，殖利率下降支撐股市，但日本央行收緊政策的預期再度升溫限制了漲幅。日本 10 年期公債殖利率下跌約 4.5 個基點至 2.965%，從週三超過 3% 的數十年高點回落；三菱商事上漲 3.6%，野村控股上漲 2.5%，為東京股市表現最強勁的個股之一。日圓兌美元走強至約 158 日圓。

反彈的持久性將取決於週五的美國就業數據。在民間就業數據遜於預期後，美債殖利率回落；紐約聯準銀行總裁約翰·威廉斯表示，尚無明確證據顯示需要再度立即升息，緩解了市場對激進收緊政策的擔憂。10 年期美債殖利率週三持平於 4.7961%，較 2025 年高點低約 1 個基點；布蘭特原油下跌 0.4% 至每桶 95.21 美元。聯準會主席凱文·沃什在傑克森霍爾會議上的鷹派演說使交易員預期下一次歐洲央行升息之後的那一週，聯準會升息機率約為 70%。

殖利率上升對全球股市估值構成壓力，主權債券拋售受到能源成本攀升、政府赤字膨脹，以及美國科技巨頭為 AI 熱潮大量融資的推動。日本 10 年期殖利率三十年來首次突破 3%，使首相高市早苗的投資計畫備受檢視，而英國和法國則面臨可能延長壓力的預算角力。野村首席宏觀策略師中澤那卡表示，超大規模雲端運算企業願意支付相當高的利率，正在全面推高殖利率，目前市場關注的是經濟成長能否隨之上升，以協助各經濟體吸收更高的資金成本。

若就業數據表現強勁且殖利率恢復攀升，KOSPI 的超賣反彈及日經指數的初步漲勢很可能讓位於另一輪下跌。反之，若數據疲軟，則將強化債券拋售已告一段落的論點，為亞洲以晶片為主的基準指數提供延續週四復甦的空間。

本文僅供參考，不構成投資建議。