KOSPI 暴跌 4.5% 至 6,516 點 全球半導體拋售潮加劇

韓國 KOSPI 指數在假期缺口後，因暴露於為期兩天的全球半導體拋售潮，一舉跌穿 6,500 點支撐位。

KOSPI 指數暴跌 4.46% 至 6,516.27 點，跌穿 6,500 點支撐位，此前假期缺口使該指數暴露於全球晶片拋售潮。該指數盤中一度觸及 6,472 點的低點，兩日累計跌幅超過 10%。

NH 投資證券一名分析師在 7 月 20 日的媒體簡報會上表示：「現在討論半導體周期是否已見頂仍為時過早。」該公司根據 1.3 至 1.4 倍的市淨率，將 KOSPI 的合理底部估值定在約 6,000 點附近。

該指數以 6,643.58 點開盤，跌幅達 2.60%，並在交易時段內持續擴大跌幅。外資與散戶合計淨買入超過 2,000 億韓元，提供部分買盤支撐，而金融機構則淨賣出 2.96 兆韓元，為主要的賣壓來源。三星電子與 SK 海力士是拖累指數的主要權重股，兩者股價均延續了假期前交易時段的跌勢。根據大信證券的數據，KOSPI 的 12 個月遠期本益比已壓縮至 5.81 倍，接近歷史低點。

高盛指出，在 6,800 點失守後，6,500 點為下一道支撐，進一步的底部則落在 6,100 至 6,000 點區間。市場焦點現已轉向將於 7 月 23 日開始的美國大型科技股財報，屆時 Alphabet 與英特爾的業績將考驗 AI 驅動的需求能否逆轉半導體類股的去槓桿化周期。

此波拋售由全球晶片股在兩個交易日內的重挫所觸發，而韓國股市在 7 月 17 日因制憲節休市。費城半導體指數在 7 月 16 日至 17 日期間下跌 5.85%，盤中最大跌幅達 9.71%。台積電在 7 月 17 日單日下跌 7.29%，而鎧俠控股則暴跌 16.10%。此波弱勢源自華爾街更廣泛的科技股資金輪動，標普 500 指數與那斯達克綜合指數雙雙下跌，交易員重新評估 AI 題材的高估值。

三星電子與 SK 海力士——KOSPI 指數中權重最大的兩檔股票——在假期前已部分消化了調整壓力，該指數在 7 月 16 日下跌 6.37%。即便如此，補跌的幅度仍然劇烈。

部位驅動的拋售，而非基本面修正

分析師認為，此次拋售是由部位調整所驅動，而非半導體周期出現基本面惡化。他們表示，核心矛盾在於半導體獲利增長率在數學上已難以為繼——美光科技上一季淨利增長 15 倍，而三星電子的營業利潤更年增 17 倍。該行業正從價格上漲周期轉向由產量驅動的模式，一旦可持續獲利能力得到確認，估值將需要重新定價。

DS 投資證券反駁了供過於求的擔憂，指出包括三星在中國西安的工廠在內的新增產能，在 2035 年之前不會對供應產生實質性影響。DRAM 市場預計在 2026 年至 2027 年期間仍將處於嚴重供不應求的狀態，2031 年將出現另一個供應缺口。

此波拋售蔓延至亞洲各地。日本日經 225 指數在 7 月 19 日下跌，軟銀集團、東京電子與鎧俠股價走低，同樣受到半導體類股領跌的影響。韓元兌美元匯率貶破 1,380 關卡，以美元計算進一步壓縮了外資的回報率。

本文僅供參考，不構成投資建議。