傳統交易所針對 Hyperliquid 7 億美元去中心化金融模式展開行動

(P1) 據報導，傳統交易所運營商芝商所（CME Group）和洲際交易所（ICE）正向美國監管機構施壓，要求審查快速增長的去中心化衍生品平台 Hyperliquid。他們擔心該平台的結構可能導致全球石油市場和其他大宗商品市場出現操縱行為。

(P2) 「這些擔憂是毫無根據的，」Hyperliquid 政策中心在回應報告時表示。該組織認為，該平台的設計實時發佈每筆交易的完整鏈上記錄，提供了「增強的市場透明度」，與傳統系統相比，更難被用於非法活動。

(P3) 這場糾紛的核心在於 Hyperliquid 的新穎結構及其快速增長。該平台每月產生約 6500 萬美元的手續費，年化運行率接近 7.8 億美元。在 Hyperliquid 上，只需質押 50 萬枚 HYPE 代幣（價值約 2220 萬美元）即可創建新的能源市場。

(P4) 這次衝突的結果可能會為美國監管機構（包括商品期貨交易委員會 CFTC）如何對待去中心化衍生品設定重要先例。它突顯了 DeFi 協議無需許可、24/7 全天候運作的本質與監管芝商所和洲際交易所等現有機構的成熟監管框架之間的根本衝突。

Hyperliquid 創始人 Jeff Yan 證實，他一直與華盛頓特區的政策制定者會面，討論「將鏈上衍生品市場引入美國的監管路徑」，並提到了 CLARITY 法案的進展。該公司的遊說機構辯稱，目前的美國法律不適用於基於公共區塊鏈構建的市場，而其實時、開放的賬本為監控和調查提供了卓越的工具。

一種與眾不同的交易所

與作為撮合買賣雙方的中立中間人的芝商所或洲際交易所不同，Hyperliquid 採用了一種結構完全不同的模式。它通過一個名為 Hyperliquidity Provider (HLP) 的內部金庫路由流動性，該金庫實際上是平台上所有交易的直接對手方。

這創造了一種非對稱關係，HLP 從交易者的淨損失中獲利，並承擔其淨盈利。批評者認為這會產生潛在的衝突，而支持者則強調其效率。該平台很大一部分巨額交易費用被用於回購原生代幣 HYPE，形成了一個可以支撐代幣價格並吸引更多活動的反饋循環。根據 CoinGecko 的數據，截至發稿時，HYPE 代幣的交易價格接近 44.40 美元。

隨著與該平台相關的機構產品的出現，這場爭論變得愈發緊迫。21Shares 和 Bitwise 最近都推出了與 Hyperliquid 掛鉤的 ETF，後者的基金在紐約證券交易所上市，而該交易所本身就由洲際交易所（ICE）所有。

本文僅供參考，不構成投資建議。