麥格理 5 月 21 日報告：建議投資重心從比特幣 ETF 轉向 Circle

(P1) 金融服務巨頭麥格理在其 5 月 21 日發佈的一份研究報告中，建議機構客戶將資金從比特幣交易所交易基金（ETF）輪換至穩定幣發行商 Circle。這一重大戰略轉變表明，應當優先考慮加密貨幣的核心基礎設施，而非直接的資產敞口。

(P2) 「該建議標誌著機構參與者在考慮加密貨幣相關投資組合配置時的顯著轉變，」週二發佈的報告指出。它將此舉定義為從擁擠的交易策略轉向對數位資產生態系統增長的「鏟子和鋤頭」式的戰略投資。

(P3) 報告強調，市值 1020 億美元的 USDC 穩定幣發行商 Circle 是這種基礎設施投資路徑的主要受益者。雖然比特幣 ETF 提供直接的價格敞口，但投資 Circle 是在押注鏈上交易的增長以及對穩定、錨定美元資產日益增長的需求。Circle 的 USDC 是供應量第二大的穩定幣，僅次於 Tether 的 USDT。

(P4) 這一轉變反映了曾經火爆的現貨比特幣 ETF 市場的降溫。隨著十多隻基金競相吸引資產，費率戰已變得異常殘酷，使得新舊參與者都難以脫穎而出。機構資金的潛在重新配置可能會引發比特幣 ETF 的資金外流，同時增加對 Circle 等公司股份的需求。

ETF 費率戰推動尋找替代方案

麥格理建議並非孤立存在。現貨比特幣 ETF 的競爭格局日益嚴峻，分析師認為這一因素正迫使資產管理公司重新進行戰略思考。川普媒體公司（Trump Media）最近決定撤回現貨比特幣 ETF 的申請就凸顯了這一點。

分析師指出的不是結構性問題，而是市場現實。NovaDius 財富管理公司總裁內特·傑拉西（Nate Geraci）表示：「由於現貨比特幣 ETF 的費率已經低至 14 個基點，Truth Social 比特幣 ETF 可能還沒上市就已注定失敗。」像摩根士丹利這樣的巨頭以 0.14% 的費率水平推出產品，顯著提高了准入門檻。

彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）ETF 分析師詹姆斯·塞法特（James Seyffart）指出，激烈的競爭使得差異化產品更具吸引力。在質疑川普媒體撤回申請的官方原因的同時，他總結道：「我的意思是，我們真的需要第 14 隻現貨比特幣 ETF 嗎？但一些能夠更具差異化的東西是有意義的。」麥格理對 Circle 的關注似乎正是這種差異化策略付諸行動的一個例子。

本文僅供參考，不構成投資建議。