MARA質押18,750枚比特幣，獲得6億美元比特幣抵押貸款

MARA Holdings質押18,750枚比特幣（價值約12億美元），獲得6億美元新債務，以資助其發電與AI基礎設施擴張計畫。

根據MARA於8月6日發布的股東簡報及向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件，這些貸款來自Coinbase Credit與Two Prime Lending，合計本金為7.5億美元，其中包括對現有1.5億美元Coinbase信貸額度的再融資。Coinbase信貸額度的利率為聯邦基金目標區間中點加3.875個百分點，於2028年8月到期；而Two Prime貸款的固定利率為7.65%，到期日相同。

此次融資正值MARA經歷艱難的第二季度：其比特幣持有量年減29%至35,577枚，營收下滑27%至1.749億美元，淨虧損擴大至6.113億美元，其中包括數位資產公允價值損失3.427億美元。該公司在第二季度以平均價格73,078美元賣出2,213枚比特幣，此前已在第一季拋售20,880枚比特幣，套現約15億美元，用於營運資金、回購約10億美元的可轉換債券，以及為新的基礎設施投資提供資金。

這6億美元的新流動性將支持MARA收購Long Ridge Energy & Power的計畫。該交易總額為15億美元，目標為俄亥俄州一座505兆瓦的天然氣發電廠，以及德州一塊1,200英畝的土地，有望將其電力組合推升至4.8吉瓦。董事長兼執行長Fred Thiel直接闡述了這項策略：「比特幣挖礦奠定了基礎。我們相信，數位基礎設施連同我們的Exaion及科技計畫，將擴大我們在此基礎上創造的價值。」

財務儲備作為流動性工具

MARA質押18,750枚比特幣——佔其6月30日持有量的52.7%——標誌著其從先前全面持有（HODL）策略的重大轉變。截至季末，該公司將26,307枚比特幣歸類為不受限制資產、4,742枚為借出資產，另有4,528枚作為質押抵押品。新的信貸安排增加了另一層負擔，但MARA尚未揭露8月4日抵押品池中有多少與先前已質押的金額重疊。該文件也未揭露維持比率、追繳保證金門檻或清算公式，因此無法計算MARA在何種比特幣價格下會面臨強制拋售。

儘管資產負債表承壓，挖礦績效仍有所改善。比特幣產量成長3%至2,422枚，啟用的算力年增22%至70.3 EH/s，每Petahash每日成本改善4%至27.70美元。這些成績使MARA與CleanSpark並駕齊驅，後者在第三財政季度營收下滑30.5%至1.38億美元，淨虧損達2.398億美元，顯示整個產業的挖礦利潤率正在收緊。

Long Ridge收購案仍須獲得美國聯邦能源監管委員會（FERC）的批准，外部截止日期為11月30日，若有必要可延長至2027年6月30日。MARA已設定目標，在年底前於其資產組合中簽署至少一份AI或高效能運算租賃合約，但目前尚未公布已簽約的Long Ridge租戶。未來幾季將考驗AI基礎設施收入能否抵銷不斷縮水的比特幣儲備。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。