利潤率壓力掩蓋49%營收增長，美客多股價下跌16%

美客多 (NASDAQ:MELI) 的股價自 5 月 7 日發佈財報以來已下跌 15.6%，主要原因是季度營收 49% 的激增被公司激進投資週期帶來的利潤率壓力所掩蓋。

「我們在電子商務和金融科技領域的戰略投資正在帶來強勁的營收增長，儘管這暫時壓縮了利潤率，」首席執行官馬科斯·加爾佩林在業績電話會議上表示，「我們對長期盈利能力保持信心。」

這家拉丁美洲電子商務巨頭報告第一季度營收為 88.5 億美元，超過了 82.9 億美元的預期。然而，營業利潤率同比壓縮 600 個基點至 6.9%，每股收益為 8.23 美元，低於 9.37 美元的共識預期。由於信用卡業務的快速擴張，壞帳準備金從去年同期的 6.03 億美元增加了一倍多，達到 12.4 億美元。

此次拋售突顯了投資者對近期盈利能力的擔憂，因為美客多正在加大對物流及其金融科技部門的投入，以爭奪亞馬遜和 Sea Limited 等對手的市場份額。市場將密切關注下一季度的業績，看高額的營收增長是否能開始抵消投資階段的成本。

刻意的投資階段

管理層明確表示，利潤率壓縮是一項戰略選擇。該公司正在巴西、墨西哥和阿根廷擴大其信用卡組合，根據會計準則，這需要預先計入貸款損失準備金。同時，為了捍衛其市場領導地位，該公司加大了對免費送貨補貼和自有物流網絡的投入，目前該網絡處理了 55% 的貨運量。

逆向觀點

股價的劇烈下跌吸引了至少一位著名投資者的關注。Scion Asset Management 的邁克爾·貝瑞透露，他在 5 月 9 日以 1,600 美元左右的低位購買了「全新的全倉頭寸」。貝瑞指出，該公司營收增長強勁，且其現金結算的獎勵系統避免了其他科技公司常見的股東稀釋，符合他的長期估值框架。

市場背景

根據 Zacks Investment Research 的數據，美客多今年以來 21.6% 的跌幅表現遜於大盤和地區同行，這表明市場正在消化公司特定的風險。同期，亞馬遜 (NASDAQ:AMZN) 的回報率為 15.2%，而地區金融科技公司 Nu Holdings (NYSE:NU) 下跌 20.7%，電子商務公司 Sea Limited (NYSE:SE) 下跌 24.7%。

本文僅供參考，不構成投資建議。