美光股價飆漲8% BofA重申買進評等 看好記憶體定價能力

美光（Micron）股價週二飆漲逾8%，此前美國銀行（Bank of America）重申對這家記憶體晶片製造商的「買進」評等，稱近期半導體拋售是「加碼買進的良機」。

「記憶體價格和毛利終究會在某一時點回歸正常化，」美國銀行半導體分析師 Vivek Arya 表示。「即使我們假設一個悲觀情境——DRAM/NAND 平均售價分別下跌30%／40%——我們認為潛在每股盈餘仍可維持在接近100美元的水準，遠高於2018年上一輪週期高峰約12美元的水準。」

BofA重申「買進」評等，目標價為1,550美元，相較美光8月3日收盤價829.50美元隱含86.9%的上漲空間。該行的基本情境假設DRAM價格在2028日曆年下跌10%、NAND價格下跌18%，從而产生每股約150美元的盈餘。美光股價7月暴跌28.7%，創下2015年6月以來最差的單月表現，此前該股在2026年上半年漲幅超過300%。

這波漲勢也反映了華爾街整體情緒改善——標準普爾500指數上漲約1.5%至歷史新高，受惠於Palantir Technologies和Caterpillar優於預期的財報，同時油價回落提振了風險偏好。BofA表示，三星（Samsung）和美光預期最終約有50%至70%的產能將納入多年期供應協議，即使在中國競爭對手長鑫存儲（CXMT）擴張之際，這也可能降低價格波動。

Arya表示，記憶體產業正從季度談判轉向為期三至五年或更長的多年期供應協議。這不會消除下行週期，但可以改善供應可視性並降低價格波動。與此同時，Nvidia旗艦GPU的租賃價格仍接近歷史高點，顯示客戶仍認為AI運算具有巨大的經濟價值。

「考量到原始算力很少成為AI推理的瓶頸，我們認為GPU整合的HBM記憶體才是真正高需求的元件，」Arya表示。

中國競爭仍是隱憂。根據BofA的數據，CXMT目前約佔全球晶圓產能的低十位數百分比。但Arya認為其影響主要集中在商業級DRAM，而非用於先進AI系統的HBM3E和HBM4。

美光2026財年第三季營收達414.6億美元，non-GAAP每股盈餘為25.11美元。公司預估第四財季營收約為500億美元，non-GAAP每股盈餘為31.00美元，毛利率接近86%。美光已簽署16份「照付不議」（take-or-pay）協議，涵蓋約20%的DRAM出貨量和三分之一的NAND出貨量，最低累計營收約為1,000億美元。

該股8月3日收於829.50美元，約為BofA悲觀情境盈餘預估的八至九倍。Arya表示，該估值仍與該股歷史上的「大宗商品式估值框架」一致。

BofA重申評等顯示該行認為，即使在7月暴跌28.7%之後，市場仍在用看待舊美光的方式來評估新美光。投資人將關注美光預計於9月底公布的第四財季財報，以獲取有關HBM需求和產能擴張的最新指引。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。