MINIMAX-W 跌3.5% 匯豐研削目標價57%至330港元

MINIMAX-W（00100.HK）在匯豐研究將其目標價削減近57%至330港元後下跌3.5%，原因是儘管年度經常性收入優於預期，但投資要求更高。

「提升大型AI模型的智能而非規模擴張，是公司的首要任務，」MiniMax聯合創辦人兼總裁蘊葉雲表示。葉雲稱，她對公司於年底前達成10億美元年度經常性收入目標愈趨有信心。

匯豐研究表示，MINIMAX-W的年度經常性收入優於預期，但需要更高的投資，因此削減目標價屬合理之舉。該股下跌12.200港元，沽空成交量達6.2134億美元，沽空比率為6.668%。MiniMax公布2026年上半年營收約1.17億美元，按年增長283%，其中開放平台服務貢獻7,400萬美元，較去年同期增長703%。

目標價削減反映匯豐預期AI基礎設施支出的利潤壓力將持續。葉雲將AGI里程碑定義為能夠自主產生全球GDP的1%——約1.1兆美元——並表示公司優先考慮模型智能而非單純的規模擴張。

MiniMax於2026年1月在港交所上市，股票代碼0100，首次公開招股籌集約6.19億美元。該股上市首日暴漲109%。截至2025年底，公司已在全球200多個國家累積超過2.36億用戶，涵蓋其處理文字、視覺和音訊的多模態AI模型。

葉雲於9月1日在香港舉行的高盛亞洲領袖會議上發言時表示，當AI能夠自主產生全球GDP的1%時，AGI的真正里程碑才會到來。全球GDP目前約為110兆美元，1%約為1.1兆美元，大約相當於墨西哥全年總產出。她指出自主能力——規劃、執行和自我評估——是行業正朝此方向發展的早期指標。

該股下跌使其面臨測試更低支撐位的風險，因為沽空者保持積極持倉。年底的年度經常性收入目標是MINIMAX-W的下一個關注事件，葉雲的信心表明公司可能在即將公布的業績中提供最新指引。匯豐的目標價削減雖然嚴厲，但並未改變基本營收軌跡——問題在於維持該增長所需的投資是否會比市場目前的定價更大幅度地壓縮利潤。

本文僅供參考，不構成投資建議。