米蘭論證：關稅創造四兆美元收入，有助提升福利

前白宮經濟顧問委員會（CEA）主席米蘭（Stephen Miran）主張，將關稅從2025年1月前的接近零水準，提高至10%至40%區間，具有福利提升效果；國會預算辦公室（CBO）估算，十年內關稅收入將達四兆美元。

米蘭目前擔任Hudson Bay Capital Management高級策略師，曾任CEA主席及聯準會理事。他在《華爾街日報》評論版撰文指出：「每一種稅都會扭曲經濟行為。對所得課稅會抑制工作意願，對投資課稅則會抑制儲蓄。兩個世紀以來的『最優關稅』研究顯示，關稅的獨特之處在於，外國承擔了相當大一部分的稅務負擔。」

米蘭引述研究指出，長期來看，外國出口商為保有市場占有率，會以降價方式承擔約70%的關稅成本。CBO的估算基於《2025年一項重大美麗法案》所設定的稅率；該法案利用關稅收入為美國國內勞工與企業提供減稅，包括設備全額費用化。文中引用的研究顯示，所得稅的終身中位邊際稅率為39%。此種取捨之所以特別有效率，在於無謂損失隨稅率攀升而加速擴大——從40%升至50%所帶來的成本，遠高於從10%升至20%。

該篇評論反駁了「最優關稅僅在理論上可行，因為報復性措施將侵蝕其效益」的常見批評。米蘭主張，報復行動實際上相當有限，並指出行政當局已警告盟邦，若採取報復，將使美國更難維持其防衛傘；同時，美國的消費需求也賦予其談判籌碼。根據人口普查局數據，2018至2019年間的上一輪關稅升級，在18個月內使雙邊貿易流量減少約15%至20%。不過米蘭認為，當前的情勢已有不同，因為貿易夥伴已反過來降低自身的貿易壁壘。

稅務取捨

米蘭寫道，從最優稅收理論的角度來看，《2025年一項重大美麗法案》所蘊含的取捨代表了一項重大改善。透過以關稅收入來降低對資本與勞動課徵的高度扭曲性稅收，該政策將部分稅務負擔轉移至外國生產者。米蘭還指出，由於2025年的減稅措施涵蓋設備全額費用化，中間財貨基本上免於關稅——這正是經濟學家長久以來所倡導的方向。一家公司若進口須課徵關稅的零組件，可在報稅時扣除該成本，從而抵銷關稅對國內生產成本的影響。

此一影響不僅限於稅務政策，也延伸至金融市場。資本與勞動的邊際稅率降低，可望提升企業獲利與可支配所得，進而支撐股市估值。根據CFRA Research的數據，標普500指數在重大減稅措施後三個月內，平均上漲3%。與此同時，持續性的關稅可能對進口密集產業（如零售與非必需消費品）構成壓力，因為這些企業的利潤空間較薄，難以吸收更高的投入成本。自關稅調升生效以來，美元兌一籃子主要貨幣已升值4%，部分反映貿易逆差縮小以及關稅收入帶動的資本流入。由於減稅帶來的成長效應抵銷了關稅引發的通膨擔憂，10年期公債殖利率維持在4.2%至4.5%之間區間震盪。

該篇評論的結論是，關稅已在美國稅收體系中取得永久地位。若行政當局維持現有關稅水準，此種取捨可能重塑經濟學家與政策制定者對關稅的看法——不再將其視為臨時談判工具，而是聯邦稅收的結構性組成部分。下一項考驗將出現在2026年下半年貿易數據公布之際，屆時將首次全面檢視預期中的福利增益是否正在實現。

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