MSTR 8月漲30% 分析師警告稀釋削弱槓桿比特幣投資論點

MSTR 8月上漲30%至127美元，但分析師 Jeff Dorman 警告股份稀釋可能使 mNAV 停留在1.0附近。

「假設 mNAV 維持不變，持有 MSTR 比持有 BTC 最多僅多出20%的上行空間，而且這還是假設比特幣價格翻倍的情況。」Dorman 表示。

Strategy（那斯達克代碼：MSTR）8月開盤價為94美元，截至8月28日收盤攀升至127美元。漲勢在8月18日至8月27日期間加速，股價從92美元升至139美元後才停滯。公司在透過持續發行股票籌集足夠現金以清償幾乎所有債務後，將淨槓桿率降至0.1%。

Dorman 表示，若 mNAV 無法突破1.0，Strategy 作為槓桿式比特幣投資工具的功能將大幅削弱，使 MSTR 成為一支「乏味」的股票。該股正面臨117美元（61.8%費波納奇回檔位）的關鍵支撐及140美元的阻力位，若突破該水平，可能打開通往175美元的通道。

股份稀釋限制 mNAV 溢價空間

Dorman 表示，Strategy 的市值與淨資產價值比——即公司市值與其比特幣持倉價值的比較——可能將繼續停留在1.0。他將此歸因於持續的股票發行稀釋了現有股東的權益。

「如果 mNAV 未能增長，Strategy 作為『槓桿式比特幣』的投資論點將大幅削弱。」Dorman 表示，並補充這種增長乏力使 MSTR 成為一支「乏味」的股票。

儘管前景偏空，Dorman 指出在該公司提高現金儲備後前景有所改善，他已回補所有 MSTR 空頭部位。比特幣批評者、黃金多頭 Peter Schiff 則認為，MSTR 股價持續上漲可能源於這些空頭部位的平倉，因為交易員被迫買入股票。

關鍵價位與 STRC 走向面值之路

MSTR 股價在8月18日至8月27日期間錄得強勁上升趨勢，從92美元升至139美元。然而，該上升趨勢在8月28日停滯，當日股價下跌7.3%收於127美元。

若跌勢持續，股價可能回落至61.8%費波納奇回檔位117美元的支撐。然而，若整體加密貨幣市場轉空且比特幣在80,000美元下方形成更低的波段高點，MSTR 可能跌至104美元。

另一方面，STRC——Strategy 的優先股——在8月28日收於97美元後，正逼近其100美元面值。若 STRC 達到面值，可能對 MSTR 形成支撐，因為公司可以開始籌集更多資金來購買比特幣。

若 MSTR 股價開始回升，該股可能測試140美元的心理阻力位。突破該阻力位可能開啟另一波上漲行情，目標指向161.8%費波納奇延伸位的175美元。

截至2026年8月30日，比特幣交易於78,499美元，24小時內下跌0.8%，市值為1.58兆美元，24小時成交量為314.7億美元。BTC 與 MSTR 之間的關聯性仍然至關重要：比特幣的持續下跌將同時降低 Strategy 持倉的價值，並削弱投資者對其股票的需求。更大的問題超越了圖表本身——Strategy 能否在繼續增持比特幣的同時，避免喪失使其股權融資模式歷來得以運作的溢價。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。