新華保險首季利潤超預期 股價上漲 2.8%

新華人壽保險股份有限公司（01336.HK）報告第一季度淨利潤為 65 億元，同比增長 11%，超出市場預期，推動其股價上漲近 3%。

摩根士丹利在財報發佈後的報告中表示：「利潤增長主要由保險服務業績增長 31.5% 推動，這可能歸因於支出的減少和賠付的下降，而投資表現同比下降了 39.3%。」

儘管投資環境充滿挑戰，利潤仍超預期。新華保險的總投資收益率僅為 2.1%，低於同行中國人壽的 2.2%，公司錄得公允價值變動損失 209 億元。然而，已實現收益從去年同期的 98 億元增至 221 億元，抵消了上述損失。美銀證券指出，這一數字包含了一項 78 億元的一次性收益。

雖然頭條利潤強勁，但分析師仍保持謹慎。新華保險的核心償付能力充足率較上一季度下降 4.6 個百分點至 131%。在市場波動的情況下，依賴一次性收益來提振利潤引發了對未來盈利增長可持續性的質疑。

分析師觀點

儘管利潤超預期，各大投行仍重申了審慎立場。美銀證券維持「跑輸大市」評級，目標價 39 港元，指出收益具有一次性特徵。

摩根士丹利給予「減持」評級，目標價 43 港元。該行估計新華保險本季度新業務價值穩健增長 25%，利潤率提高了 2.6 個百分點。然而，該行強調投資表現下降 39.3% 是一個主要隱憂。

瑞銀維持「中性」評級，目標價 48.5 港元，承認考慮到第一季度疲軟的權益市場，這一業績可能超出了預期。該行還注意到公司的核心和綜合償付能力充足率有所下降，分別降至 131% 和 204%。

上述業績與競爭對手中國人壽（02628.HK）形成對比，後者同期淨利潤下降了 32%。新華保險股價在午盤收盤時報 52 港元，上漲 2.77%。

強勁的頭條數據表明核心保險業務的運營有所改善。然而，隨著償付能力充足率收緊，投資者將密切關注新華保險能否在未來幾個季度產生更具可持續性的投資回報。

本文僅供參考，不構成投資建議。