日經指數漲1.8% 小型股受庫藏股回購帶動看漲

樂天證券首席策略師久保田雅之表示，在日本東京證券交易所的公司治理改革促使更多企業實施庫藏股回購、縮小股價估值折價的背景下，日本中小型企業的表現可望超越大型同業。

久保田指出，自交易所呼籲上市公司提高股東資本回報率以來，近年庫藏股回購規模持續攀升。許多小型企業股價仍低於帳面價值，若此趨勢延續，仍有進一步上漲空間。此外，日本大型股在利率上升時往往表現遜色，隨著日本央行推進政策正常化，此一模式可能有利於小型股。

日經平均指數早盤上漲1.8%至66,167.70點，受晶片相關類股領漲帶動，市場持續看好人工智慧需求前景，同時美國經濟顯現走強跡象。軟銀集團上漲6.2%，東京威力科創上漲4.5%，Lasertec上漲7.1%。美元兌日圓報156.12，與週五東京收盤價156.18相比幾乎持平。

根據匯編數據，整體市場的股東回報持續穩定上升，截至今年3月的財年度中，股息派發創下21.7兆日圓（1,350億美元）的歷史新高，加上庫藏股回購計畫的總回報金額超過45兆日圓。日本上市公司資產出售規模擴大至3.2兆日圓，為2008年以來最高。

治理改革推廣範圍超越大型股

交易所自2023年啟動的這項行動迄今主要集中在最大型的企業，其中許多已以創紀錄的庫藏股回購和提高股息作為回應。營運該交易所的日本交易所集團執行長山道裕己呼籲，在更多交叉持股和非核心業務被出售之際，企業應進行「包括現金與人力資本在內的資源合理配置」。

改革的下一個階段很可能觸及小型上市公司，這些企業的估值折價仍然最深。久保田的觀點呼應了更廣泛的投資人看法，即公司治理改革的週期仍有進一步推進空間，不會僅限於推動日經指數創下歷史新高的藍籌權重股。

日本政府另闢蹊徑推動企業優先考量長期成長，引發外界擔憂此舉可能與交易所的資本效率改革產生衝突。早稻田大學公司治理客座教授柳良平警告：「如果企業急於投入無利可圖的投資，出現虧損以及企業價值惡化的風險將大幅增加。」

本文僅供參考用途，不構成投資建議。