輝達連跌7天創2022年來最長跌勢，本益比同步下滑

輝達(Nvidia)週一收盤下跌2.91%至210.22美元，連續第七個交易日下跌，創下2022年以來最長連跌紀錄。

Motley Fool分析師肖恩·威廉斯(Sean Williams)表示：「該公司已連續四個季度業績優於預期，但每次公布財報後的次日股價均下跌。」

過去七個交易日累計跌幅達6.69%，使這家晶片製造商今年迄今僅上漲12.72%，在費城半導體指數中表現最差，因AI支出正擴散至更廣泛的晶片製造商。前瞻本益比已降至約18倍，創多年低位，但若剔除約580億美元淨利潤中包含的134億美元未實現收益，常態化本益比約為60倍。輝達前三大客戶合計占其營收的54%。

價格與預期之間的背離正是交易員關注的焦點。華爾街在過去三個月內將輝達的獲利預估上調13%，預測2027會計年度獲利達2280億美元，而追蹤的82位分析師中僅有3個持有評級和1個賣出評級。財報將於8月26日公布，分析師預期每股盈餘為2.01美元，較去年同期成長103%。

估值下滑之際，獲利品質引發關注

這波跌勢始於8月10日，當時輝達宣布與Apollo、貝萊德(BlackRock)、黑石(Blackstone)、Brookfield、高盛(Goldman Sachs)和KKR合作推出融資平台，擬向外部投資人籌集超過5000億美元資金，協助客戶購買輝達的運算能力。批評者稱此為循環融資。上週提交的一份證券申報文件顯示，輝達已為俄亥俄州OpenAI園區相關的租賃義務提供高達1050億美元的擔保。

與2022年的比較反而凸顯當前跌勢相對溫和。輝達曾在2022年9月6日前連續下跌七個交易日，累計跌幅達24%，收於2021年3月以來最低水準。而本輪跌勢屬於緩慢失血而非急跌：七個交易日中有四日跌幅不到1%，僅8月18日一天貢獻了一半的跌幅，單日下跌2.34%。

輝達在截至4月的季度中將股票回購授權增加了800億美元，取代蘋果成為美國市場最大單一回購者。該股仍較5月14日創下的歷史收盤高點235.74美元下跌10.83%。

股價走低之際，分析師上調預測

價格與基本面之間的背離是本輪回調最顯著的特徵。TipRanks追蹤的26位分析師全部給予買入評級，平均目標價為301.82美元，較週一收盤價高出約40%。美銀的維韋克·阿里亞(Vivek Arya)在財報公布前維持350美元目標價。

輝達資料中心業務在2026會計年度創造了1937億美元營收，公司已連續四個季度業績優於預期。然而每次財報公布後的次日股價均下跌，據威廉斯統計，次日平均下跌2.79%，兩日累計下跌5.31%。

更廣泛的背景使多頭論點更加複雜。輝達過去一年上漲19.7%，而其所在科技類股上漲37.1%——身處AI交易核心的公司反而落後於AI交易本身。如今制約AI成長的硬性瓶頸是電力而非晶片，輝達在晶片問世多年前就開始為電力付費，包括對Cloverleaf Infrastructure的少數股權投資，該公司已售出超過7吉瓦的供電項目。

財報能否終結連跌態勢，取決於創紀錄的季度表現是否足以重新校準建立在這些數字之上的市場預期。在週三之前，循環融資之爭將是交易員關注的核心。

本文僅供參考，不構成投資建議。