油價飆漲8% 伊朗和談破局引爆停滯性通膨恐慌

伊朗和平談判破裂，布蘭特原油週五飆升至每桶95美元以上，加上S&P調查顯示美國通膨加速且供應鏈出現中斷，停滯性通膨恐慌再度席捲市場。

「談判破裂消除了短期內局勢降級的最後希望，市場正在定價一個能源成本長期高漲的時期，」RBC資本市場全球商品策略主管赫利瑪·克羅夫特表示。

布蘭特原油飆升8.2%，至每桶96.40美元，創下4月以來新高。標普500指數下跌1.8%，而美國10年期公債殖利率上揚12個基點至4.52%，反映投資者對通膨預期升溫的定價。上週五公布的S&P全球美國製造業PMI數據顯示，投入成本以14個月來最快速度上升，供應商交貨時間連續第三個月延長。

能源成本飆升與供應鏈緊縮的雙重打擊，可能推動通膨突破聯準會2%的目標，迫使決策者將降息時間推遲至2027年。OIS市場目前定價聯準會9月會議維持利率不變的機率為68%，高於一週前的45%。

談判破裂是近兩個月來的第二次停火嘗試，雙方相互指責。根據最新披露的數據，美國迄今在伊朗衝突上已支出超過375億美元，川普政府另要求追加670億美元。德黑蘭針對美國最新攻擊做出回應，打擊了巴林、科威特和約旦的軍事據點，使衝突的地理範圍進一步擴大。

荷姆茲海峽承載全球約21%的石油貿易量，雖然航運通道仍保持暢通，但油輪航行的保險費自6月以來已上漲兩倍。原油選擇權中的風險溢價急劇擴大，布蘭特原油的25-delta偏斜度（衡量尾部風險避險的指標）已達到4月最初升級以來的最高水準。

供應鏈趨緊，投入成本飆升

上週五公布的S&P全球調查數據描繪了美國經濟供應端惡化的景象。製造商報告稱，由於石油-based原材料價格和運輸成本上漲，平均投入成本出現2025年5月以來最大增幅。交貨時間在今年上半年已恢復正常，但卻連續第三個月延長。

「上一次出現這種油價驅動的成本壓力與供應商交貨時間延長並存的情況是在2022年第二季度，當時核心PCE物價指數在4.5%以上，」富國銀行資深經濟學家莎拉·豪斯說。「這次的不同之處在於勞動市場仍然相對緊張，使聯準會面對能源價格飆升時更難有迴旋餘地。」

聯準會面臨的兩難局面

停滯性通膨訊號對聯準會主席鮑爾及其同事構成了一個難題。聯準會自2023年7月以來一直將基準利率維持在5.25%至5.5%之間，此前曾暗示可能在2026年12月進行首次降息。但油價飆升和供應鏈數據顯示通膨可能再次加速，而地緣政治不確定性也為經濟前景蒙上陰影。

高盛估計，如果油價持續維持在每桶95美元以上，美國整體CPI將在未來三個月增加0.3至0.5個百分點，可能將年增率推回3.5%以上。這將實際上排除2026年剩餘時間內降息的可能性，如果通膨預期失控，甚至可能重啟升息討論。

美國上一次面臨類似的油價驅動供給衝擊是在2022年2月俄羅斯入侵烏克蘭之後，隨後六個月內標普500指數下跌20%，而布蘭特原油均價為每桶105美元。當前情況在規模上有所不同，但傳導機制相同：能源成本上升同時擠壓消費者支出和企業利潤。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。