油價反彈至104美元上方，MUFG稱亞幣承壓

根據三菱日聯銀行（MUFG Bank）的分析，油價反彈至多月高點，隨著中東動盪升級導致荷姆茲海峽油輪運輸受阻，亞洲貨幣將面臨壓力。

MUFG銀行高級貨幣分析師Lloyd Chan在一份研究報告中指出，油價反彈可能打壓亞洲貨幣，「因地緣政治風險溢價上升，且荷姆茲海峽的油輪運輸量正在下滑」。此一警告發布之際，根據信實工業（Reliance Industries）的財報電話會議，布蘭特原油在第二季平均價格為每桶104.50美元，高於一年前的68美元，而荷姆茲海峽關閉期間，中東產量減少約1200萬桶。

傳導鏈條十分直接：根據國際貨幣基金組織（IMF）的歷史數據，油價每上漲10美元，印度、泰國和菲律賓等石油淨進口國的經常帳赤字就會擴大，約佔GDP的0.3至0.5個百分點。亞洲貨幣已經承受來自強勢美元的壓力，而油價持續上漲將透過更高的進口帳單和燃料補貼成本，進一步加劇財政壓力，對貨幣構成拖累。

荷姆茲海峽處理全球約21%的石油貿易。當前的中斷情形類似於2019年沙烏地阿美（Saudi Aramco）設施遭襲事件的模式——當時油價在單日內飆升15%，而從印度盧比到印尼盾等亞洲貨幣在隨後一個月內貶值1%至3%。然而，這一次衝擊範圍更廣：運費已飆升至正常水準的十倍，保險成本成倍增加，部分中東原油的溢價已達到近每桶20美元，而正常水準僅為2至3美元，信實管理層表示。

淨進口國承受最重壓力

印度約85%的原油需求依賴進口，是主要經濟體中風險最高的。盧比今年兌美元已出現貶值，若油價持續上漲，印度央行（RBI）將面臨兩難抉擇：動用外匯存底捍衛匯率，或放任本幣貶值從而輸入通膨。泰國和菲律賓同樣是石油淨進口國，經濟依賴旅遊業，也面臨類似的權衡取捨。

油價飆升也令亞洲各國央行的通膨前景更加複雜。燃料成本上升直接推高消費者物價，可能延後市場原先預期在下半年展開的降息。泰國央行和菲律賓央行都已對寬鬆政策表達謹慎立場，而油價持續上漲將強化這一立場。

烏克蘭襲擊導致俄羅斯超過40%的煉油產能喪失，使全球市場失去了一個重要的柴油和汽油供應來源，進一步收緊成品油市場。根據信實石油天然氣團隊的說法，俄羅斯已禁止汽油和柴油出口，加劇了中東供應緊張帶來的壓力。

而需求破壞則構成抑制因素：根據信實的分析，高油價已令需求萎縮，全球汽油需求每日減少約50萬桶，柴油需求每日減少近100萬桶。危機期間中國未在原油市場大舉買入，也有助於限制油價漲幅，但中國若重返市場進行採購，可能為油價提供進一步支撐。

對亞洲貨幣而言，前景取決於荷姆茲海峽中斷持續的時間。如果油輪運輸在數週內恢復正常，貨幣壓力應會緩解。但如果中斷持續到第三季度，貿易收支和通膨的累積影響可能迫使數家亞洲央行調整政策路徑。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。