On Holding 股價重挫 19%，第二季銷售未達預期

On Holding AG 公布第二季淨銷售額為 8.503 億瑞士法郎，低於市場共識的 8.7816 億瑞士法郎，拖累股價下跌 19%。

「我們不是在追求短期銷量。我們是在精心打造一個高級品牌數十年的長期價值。」聯合執行長 David Allemann 在財報發布後的電話會議上表示。

調整後每股盈餘為 0.35 瑞士法郎，略高於 0.34 瑞士法郎的預估值；這家總部位於蘇黎世的公司並將全年毛利率預測從 64.5% 上調至至少 65%。亞太地區連續第四季貢獻總銷售額逾五分之一，服飾類固定匯率銷售額成長 56.2%。然而，這些增長未能抵銷整體營收的疲軟，因美國關稅成本上升與消費者支出謹慎對這家高級運動服飾製造商構成壓力。

On 將其全年淨銷售額指引擴大至 34.7 億至 35.6 億瑞士法郎（以固定匯率計算），但現預期成長幅度落在低 20% 區間，低於先前至少 23% 的預測。修訂後的前景低於花旗引述的 24.7% 市場共識，且按當前匯率計算，也低於市場預期的 35.6 億瑞士法郎。

花旗分析師表示，管理層為維持全價銷售並為產品發布做準備而限制批發出貨的決定，可能拖累下半年銷售表現。Jefferies 分析師 Randal Konik 警告，隨著成長放緩且庫存維持高檔，近期毛利率的增長可能難以持續，這提高了獲利下修的可能性。

該股今年以來已下跌約三分之一，目前報價 31.30 美元，市值接近 124 億美元，即便 On 持續從規模更大的競爭對手 Nike 與 Adidas 手中搶佔市占率。19% 的跌幅使股價接近 31.41 美元的 52 週低點，在公司下修成長展望後正測試支撐位。投資人將密切關注上調後的毛利率目標能否守住，以及亞太地區與服飾業務的動能能否在下半年抵銷批發業務的保守策略。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。