onsemi 以 70 億美元全股票交易收購 Synaptics，進軍物理人工智慧領域

Onsemi 同意以 70 億美元全股票交易收購 Synaptics，創下該晶片製造商史上最大收購案，藉此從功率半導體領域拓展至機器人與工業系統的邊緣 AI 處理領域。

Synaptics 總裁兼執行長 Rahul Patel 表示：「與 onsemi 聯手，我們將結合 Synaptics 在 AI 原生運算、連接力與人機介面方面的優勢，以及 onsemi 在智慧電源與感測領域的領導地位。」

Synaptics 股東每股將可換得 1.35 股 onsemi 股票，較 10 日成交量加權平均價格溢價 19%。此交易對 Synaptics 的估值約為 70 億美元，其股東將持有合併後公司約 12% 的股權。Onsemi 預期此交易將使其可觸及市場規模增加 300 億美元，到 2030 年總計達到 2430 億美元。

這項收購使 onsemi 直接與那些已提供微控制器及系統單晶片處理能力的多元化晶片製造商競爭——而這正是 onsemi 過去所欠缺的能力。消息公布後，onsemi 股價下跌超過 25%，市值蒸發數十億美元，投資人正在權衡股權稀釋與執行風險，以及長期物理 AI 的潛在機會。

華爾街對該交易看法分歧

TD Cowen 分析師 Joshua Buchalter 將 onsemi 評級從「買入」下調至「持有」，目標價定為 110 美元，認為該交易為本就複雜的商業模式增添了更多複雜性。Buchalter 寫道：「我們認為，此交易為一個本就依賴出貨量驅動每股盈餘的複雜模型增加了變數。」他指出，onsemi 目前股價約為 2027 年預估本益比的 25 倍。

德意志銀行的 Ross Seymore 則對 Synaptics 持不同看法，將其評級從「買入」下調至「持有」，目標價定為 125 美元。Seymore 表示，該行「對該交易的戰略合理性抱持正面看法，尤其看好其打造『物理 AI』領導者並拓展至關鍵汽車與工業市場的潛力」，但 19% 的溢價已大致反映短期上檔空間。

股東訴訟增添不確定性

由前路易斯安那州檢察長 Charles C. Foti Jr. 領導的律師事務所 Kahn Swick & Foti 已展開調查，評估提供給 Synaptics 股東的對價是否充足。這項於 7 月 1 日公布的調查，為已面臨部分 onsemi 投資人質疑的交易增添了法律風險。

Onsemi 預計該交易將於 2027 年中完成，尚須取得監管批准及兩家公司股東投票通過。合併後的實體將鎖定執行長 Hassane El-Khoury 所稱的物理 AI 四大支柱：電源、感測、連接運算與控制。El-Khoury 表示：「這場向物理 AI 的轉變，將要求電源、感測、連接運算與控制無縫協作。」

此交易的成敗，取決於 onsemi 能否將 Synaptics 的邊緣 AI 處理器——鎖定利基型嵌入式應用——整合至其汽車與工業電源業務中，同時不偏離其核心成長主線。Onsemi 已預測，此合併每年可實現 2 億美元的成本綜效。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。