OpenPayd 透過與 Titan 的 10 億美元 SPAC 合併上市

總部位於倫敦的金融基礎設施平台 OpenPayd 於週一向美國證券交易委員會（SEC）提交了 Form F-4 文件，內容涉及與 Titan Acquisition Corp 的合併案，合併後實體估值超過 100 億美元。

該交易給予 OpenPayd 股東的總對價為 8 億美元，扣除需支付給顧問的股份相關交易費用。假設 Titan 的公眾股東無任何贖回，合併後公司在支付交易費用前，可從 Titan 的信託帳戶獲得最高 2.76 億美元的總收益。截至 2026 年 3 月，OpenPayd 報告的年化經常性收入超過 8500 萬美元，其平台處理的年化交易量超過 2400 億美元，服務客戶涵蓋數位資產、交易、支付和嵌入式金融領域。

此交易預計於 2026 年第四季度完成，前提是獲得 Titan 股東批准、SEC 對註冊聲明的生效確認、獲得納斯達克上市批准，以及滿足合併交易總收益至少達到 1.3 億美元的條件。OpenPayd 將以股票代碼「OP」在納斯達克交易。

OpenPayd 透過單一 API 提供嵌入式金融基礎設施，包括帳戶服務、外匯、境內及跨境支付、開放銀行，以及穩定幣的入金與出金功能。該公司將傳統金融軌道與數位資產網路相連，使企業無需建設獨立基礎設施，即可同時提供法幣與加密貨幣支付能力。Titan Acquisition Corp 是一家開曼群島 SPAC，於 2025 年 4 月通過首次公開募股籌集資金，專注於高成長的金融科技企業。Titan 的證券以 TACH、TACHU 和 TACHW 三個代碼在納斯達克交易。

SPAC 路線在經歷 2023 及 2024 年諸多空白支票公司清算或未能找到合適標的的低迷期後，已在尋求上市的金融科技公司中重新獲得動能。超過 100 億美元的備考股權價值，使 OpenPayd 成為近年來規模較大的金融科技 SPAC 交易之一。8 億美元的企業價值約為 OpenPayd 所報 8500 萬美元年化經常性收入的 9.4 倍，該估值反映了該平台的成長軌跡及其處於傳統支付與數位資產基礎設施交匯點的戰略地位。作為對比，Adyen 和 Block 等上市支付公司的營收倍數範圍約在 5 倍至 12 倍之間，具體取決於其成長率與獲利能力。

根據 6 月 1 日簽訂的業務合併協議，Titan 將與 PubCo 合併，PubCo 為存續實體。隨後 PubCo 將收購 OpenPayd 的全部已發行股本，使 OpenPayd 成為該上市母公司的全資子公司。此架構使 OpenPayd 得以進入公開市場，同時保持其營運獨立性及在多個司法管轄區的監管牌照。

Titan 的公眾股東將對該交易進行投票，贖回率將決定合併公司最終可獲得的現金收益。1.3 億美元的最低收益條件為交易完成提供了底線，降低了若大量股東選擇現金贖回時交易失敗的風險。Titan 與 OpenPayd 還簽訂了股東支持協議、發起人支持協議以及發起人獲利對價協議，旨在使各方激勵與合併公司的長期表現保持一致。

Form F-4 文件（包含初步委託書及招股說明書）的提交，是合併過程中的一個程序性里程碑。在 SEC 宣布註冊聲明生效後，Titan 將向其截至投票登記日期的股東郵寄最終委託書。根據 13F 申報文件，近幾季機構投資者對 Titan 股票的持倉方向不一，在最近的申報期內，有 10 檔基金增持部位，17 檔基金減持。

在嵌入式金融領域，OpenPayd 面臨 Stripe、Adyen 和 Checkout.com 等其他支付基礎設施提供者的競爭，但其對可程式化資金移轉與穩定幣整合的專注使其服務與眾不同。該公司連接傳統金融軌道與數位資產網路的能力，使其能夠捕捉來自希望在單一整合中同時提供法幣與加密支付能力的企業需求。穩定幣的入金與出金基礎設施尤為重要，因為越來越多的支付公司將數位資產結算整合到其工作流程中。

2026 年，更廣泛的金融科技 IPO 管道已顯示復甦跡象，多家支付與金融基礎設施公司正透過傳統 IPO 和 SPAC 合併方式尋求公開上市。OpenPayd 的交易為 SPAC 是否仍是歐洲金融科技公司尋求在美上市（尤其是那些同時涉及傳統支付與數位資產的公司）的可行途徑提供了測試案例。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。