甲骨文合約積壓訂單6380億美元 超越其4300億美元市值

甲骨文（Oracle）在2026會計年度結束時的剩餘履約義務達6380億美元，年增363%，超越其約4300億美元的市值。

管理階層在6月財報電話會議上表示，預期12%的積壓訂單將在未來12個月內認列為營收，另有34%將在13至36個月期間陸續實現。

雲端基礎設施營收在2026會計年度四個季度中，分別較去年同期成長55%、68%、84%及93%。營業現金流創下320億美元的歷史新高，年增54%，但自由現金流為負237億美元，因公司將資金投入資料中心建設。

該股目前交易價格約為本益比26倍，約為管理階層對2027會計年度調整後每股盈餘8.05美元指引的19倍。9月10日公布的第一季財報將考驗產能交付是否跟上進度。

積壓訂單在第四季單季即增加850億美元，主要受訓練與運行人工智慧模型所需的雲端基礎設施需求推動。這意味著約770億美元將在一年內實現，約2900億美元在三年內實現，而總額超過半數落在更遠的未來。

甲骨文確認2027會計年度總營收指引約為900億美元，高於2026會計年度的674億美元，第一季營收預期成長27%至29%。公司在該會計年度內籌集了430億美元債務及50億美元股權，並預期在2027會計年度透過債務與股權組合再籌集約400億美元，其中包括先前宣布的200億美元場內股票發行計劃。

客戶正協助分擔資金壓力。甲骨文表示，其大型AI合約中的預付款及客戶供應硬體部分目前已達750億美元，這「大幅減少了甲骨文為建設AI資料中心所需籌集的資本」。公司在2026會計年度交付超過1.2百萬瓩（GW），並指引第一季交付量接近1百萬瓩。

既有業務在建設期間維持穩健。雲端應用程式營收在第四季成長10%，雲端資料庫業務成長29%，其中多雲業務成長404%。甲骨文AI Database@AWS現已在22個AWS區域提供服務。

此次股價表現是甲骨文自身驅動的，而非整體產業驅動——同期亞馬遜下跌1.6%，Salesforce上漲34%。合約需求龐大，但服務這些需求的經濟效益仍在驗證中，資產負債表正承受數百億美元的壓力。投資人將密切關注9月10日的第一季財報，以評估各部門利潤率及產能交付的最新情況。

本文僅供參考，不構成投資建議。