Pendle質押量破1億枚，代幣發行量驟降71%

Pendle Finance 鎖定了超過1億枚 PENDLE 代幣——約佔總供應量的36%——此前該協議透過1月推出的新流動性質押模型，將代幣發行量削減了71%。

「從 vePENDLE 轉向 sPENDLE 的設計目的是在不強迫用戶進行多年鎖倉的情況下調整激勵機制，」Pendle 團隊表示。該協議的算法激勵模組（AIM）能動態管理代幣發行，其減幅遠超原先設定的30%目標。

舊有的 vePENDLE 系統僅鎖定約20%的供應量，將治理權集中在少數人手中，而多數持有者則可自由出售。取而代之的 sPENDLE 引入了14天的提領等待期——時間長到足以抑制投機性耕種，但又短到讓用戶無須承諾多年鎖倉。自轉換以來，Pendle 已在公開市場回購了196萬枚 PENDLE，並向質押者分發了約150萬美元的空投。目前流通供應量約為1.71億枚代幣，總供應量為2.78億枚。

供應面收緊——更多代幣被質押加上更少的新代幣發行——若需求維持不變，可能推高 PENDLE 價格。但該模型尚未在嚴重的市場下行中經受壓力測試。14天的提領窗口提供了一定的緩衝，但在市場崩盤期間，若出現協調一致的撤離潮，可能引發連鎖賣壓。投資者應關注質押參與率是否持續攀升，以及回購資金是否來自真實的協議收入而非金庫資金提取。

Pendle 在以太坊和 Arbitrum 上運作，為用戶提供一個代幣化未來收益的市場。該協議轉向 sPENDLE 反映了 DeFi 領域的更廣泛趨勢——協議正從僵化的投票託管模式轉向更靈活的質押機制。包括 Curve Finance 和 Convex Finance 在內的競爭對手，在其 ve-token 系統中都曾面臨參與率偏低的類似挑戰。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。