品浩 24 億美元基金憑藉抗通膨策略跑贏 97% 同業

在通膨處於 3.8% 的三年高點之際，一隻多資產基金正利用通膨保值債券 (TIPS)、大宗商品和房地產的獨特組合，提供穩定的回報。

規模達 24 億美元的品浩通膨應對多資產基金 (PZRMX) 正在透過應對因持續通膨而動盪的市場，跑贏幾乎所有競爭對手。該基金的 10 年年化回報率為 6.6%，遠高於晨星全球保守型配置類別 4.3% 的平均水準。

「雖然 [我們的資產] 在通膨意外上行時能提供良好的回報，但在常態環境下，它們也能提供常規回報，」該基金的聯席經理 Daniel He 表示，並強調了該策略對保護和績效的雙重關注。

該基金的成功正值傳統資產陷入困境之際。2022 年，當通膨飆升至 9% 時，標普 500 指數下跌了 18%，彭博美國綜合債券指數下跌了 13%，但品浩該基金僅下跌了 5.4%。2026 年年初至今，該基金已上漲 7.9%，跑贏了 90% 的同業。

在通膨「長期維持高位」的情況下，該基金的策略為尋求在傳統股票和債券之外實現多元化投資的投資者提供了潛在藍圖。管理層正押注於超配通膨保值債券 (TIPS) 和工業大宗商品，預計市場定價中的通膨預期仍然過低。

基於實體資產的策略

與典型的股票或債券基金不同，品浩的團隊使用一個複合基準：45% 的 TIPS、20% 的大宗商品期貨、15% 的新興市場貨幣、10% 的房地產投資信托基金 (REITs) 和 10% 的黃金。這些「實體」資產通常隨通膨而上漲，從而提供天然的對沖。

該基金目前在 TIPS 上的配置比例為 64%，遠高於其基準。管理層認為，這一超配頭寸的理由是殖利率極具吸引力，且市場通膨預期被低估。目前 10 年期 TIPS 的總殖利率為 5.7%（3.8% 的通膨率加上 1.9% 的實際殖利率），而傳統 10 年期國債的殖利率為 4.4%。為了隔離這種通膨押注，該基金對其部分 TIPS 敞口進行了針對傳統國債的對沖，以降低利率敏感性——這種敏感性在 2022 年曾重創許多 TIPS ETF。

大宗商品和 REITs 優於黃金

在大宗商品方面，該基金偏好鋁和鋅等工業金屬，因為人工智慧相關的基礎設施建設推動了需求增長，而供應依然受限。該基金在大宗商品上的配置比例為 23%，略高於其基準。

相比之下，該團隊對黃金並不太看好，維持 10% 的中性配置。雖然黃金表現良好，根據 Axis Securities 的數據，今年年初至今的回報率為 11.5%，但品浩的經理們認為，與其他通膨敏感型資產相比，黃金估值過高。

該基金的房地產配置側重於具有強大定價能力的細分領域。這包括數據中心 REITs，如 Equinix (EQIX)，受益於人工智慧驅動的數據存儲需求激增；以及老年人住房 REITs，如 American Healthcare REIT (AHR)，受到人口結構趨勢的支持。

本文僅供參考，不構成投資建議。