預測市場顯示特斯拉與SpaceX在2028年前合併機率達71%

預測市場目前認為馬斯克在2028年前合併特斯拉與SpaceX的機率為71%，即便短期內達成協議的機率已大幅下滑。

Kalshi交易員目前定價，伊隆·馬斯克（Elon Musk）在2028年前合併特斯拉（Tesla Inc.）與SpaceX的機率為71%，高於先前的65%；而Polymarket則將在2027年12月31日前完成合併的機率定在55%。

「市場正在反映分析師的看法正確，且重大簽約即將緊隨其後，」Wedbush Securities常務董事丹·艾夫斯（Dan Ives）表示。他先前曾提出，雙方在2027年初前達成合併的機率為80%至90%。

短期時間窗口則呈現不同的樣貌。Polymarket顯示，截至2026年底完成合併的機率已從5月時的57%高點回落至20%；Kalshi的分層報價中，12月前簽署協議的價格僅為17美分。SpaceX股價週一收漲4.45%至146.23美元，盤後小幅回落0.25%；特斯拉則下跌0.87%至339.40美元。

一旦合併成真，將成為史上最大規模的企業整合之一，合併雙方分別是市值約1.85兆美元的SpaceX及1.6兆美元的特斯拉。兩家公司目前皆已公開上市——SpaceX於6月12日在納斯達克以SPCX代碼掛牌——使換股交易比過往「一家上市、一家未上市」的結構更為簡潔，不過具爭議的換股比例以及國家安全審查仍是一大障礙。

結算門檻高於市場熱議

市場定價與模型之間的落差，取決於合約本身的結算條件。Kalshi的事件合約僅在「確切且具法律約束力的合併協議」透過新聞稿、美國證券交易委員會（SEC）申報文件、財報電話會議或公司確認聲明正式對外公布後才會觸發結算——分析師報告或馬斯克的暗示並不構成條件。8月16日一個以價格盲測方式運行的AI模型小組，在每一階段的結算機率都低於市場報價，認為2028年完成合併的機率僅是五五波，而非七成。該小組的綜合模型顯示，12月前達成協議的機率為11%，2027年1月1日前為16%，而市場價格分別為17美分與23美分。

馬斯克過往有整合旗下企業的歷史。SpaceX於2月以全換股方式吸收人工智慧新創公司xAI；他於2025年將社群媒體平台X併入xAI。在特斯拉7月22日的財報電話會議上，馬斯克表示兩家公司「重疊程度越來越高」，任何合併「都必須以適當的程序進行」。SpaceX總裁葛溫·蕭特威爾（Gwynne Shotwell）6月12日曾暗示，合併或許能讓馬斯克的生活更輕鬆。

兩張兆美元級資產負債表，一個備受爭議的換股比例

看多論點建立在日益緊密的業務連結之上。兩家公司正共同興建一座550億美元的「Terafab」晶片廠，並有數億美元的電池與車輛採購往來。摩根大通（JPMorgan）7月表示，雙方的討論已變得更為務實，並認為SpaceX破紀錄的首次公開募股（IPO）是推動合併成真的最大力量。Palantir Technologies共同創辦人喬·朗斯代爾（Joe Lonsdale）今年稍早表示，兩家公司「肯定會展開合作」。

看空論點則聚焦於摩擦。晨星（Morningstar）已指出，兩家規模相近的上市公司股東群之間的換股比例，本身就可能構成阻礙交易的重大障礙。SpaceX是美國重要的國防承包商，而特斯拉在中國擁有龐大業務，勢必將引發國家安全審查。Kalshi同一張合約階梯中的兩個階層——7月前與8月前——皆已結算為「否」。

12月前簽署協議在市場上的價格僅為17美分，模型機率約11%，可謂機率渺茫。依該小組的看法，最有可能的路徑是馬斯克在xAI被吸收之後，完成其「單一控股公司」的整合藍圖，並伴隨一場財報活動的公布——更可能落在明年簽約，而非2026年。若出現監管申報文件或經確認的銀行家參與，將使所有階層的機率大幅上揚；若CFIUS啟動審查或雙方在條款上公開破裂，則將壓低所有機率。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。